投資長觀點｜0528周報：美再對中關稅戰衝擊有限　須關注變全球貿易保護主義

【記者巫彩蓮／台北報導】上周美國對於中國電動車電池、太陽能、晶片啟動新一輪關稅，Luminous Asset Management香港首席投資總監陳彥甫針對新一輪關稅進行分析，認為此次規模關稅並不大，象徵意義大於實質意義，但要密切是否會擴大成為全球保護主義。

此外，全球央行利率動向依然是大家關心話題，有的國家已經開始降息，包括瑞典、瑞士，歐洲央行可能在6月開始降息，至於美國聯準會迄今沒有鬆口，主因在於經濟表現較強，即使已經出現軟著陸的跡象，但失業率還在歷史低位，通膨尚未下降到目標2%，因此有充份理由不降息，預估最快在9月才會看到聯準會降息。

他認為，歐洲過去一段時經濟表現較弱，2022年俄烏戰爭帶來能源飆升衝擊，新冠疫情之後比起其他已開發國家復甦較慢，而AI大趨勢，歐洲產業參與度不是那麼高，因此歐洲比較有機會透過降息來刺激經濟成長，其他國家若是搶先降息，代表美元強勢地位不會快速逆轉，美元利差優勢還是會存在。

美國新一輪關稅占中國大陸出口僅1%

美國對於中國大陸針對電動車電、晶片、太陽能電池等提高關稅的影響性，他認為，象徵意義大於實質意義，此次美國宣布對中國大陸進口180億美元商品加徵關稅，這只佔中國大陸對美國出口4%，占總體出口1%，此次加的關稅規模比較有限，對於美、中兩國衝擊相對有限，但對特定行業影響較大。

以中國大陸電動車產業來看，主要出口地是東南亞、歐洲，與美沒有雙邊貿易關係存在，另一個電動車鋰電池，中國大陸在全球具領先地位，在美國找到替代性來源之前，可能要付高關稅來購買，日、韓比較可能取代中國大陸電動鋰電池出口到美國。

關稅戰演變全球貿易保護主義？

至於美中貿易戰會不會變成全球貿易戰？陳彥甫表示，上周末G7財長在義大利發布聯合聲明，也提到中國大陸非市場做法，過剩產能一旦影響到其他國家工人，工業就會採取作法。

就貿易進出口來說，歐洲之於中國大陸重要性，更甚於美國，此次美國對中國大陸加徵關稅產品，放到歐洲的話，規模是放大4到5倍，換句話說，這次如果歐洲對中國大陸加徵關稅影響更大。

針對今年美國總統大選結果對經濟及市場的影響？陳彥甫表示，儘管川普在幾個關鍵州民調較高，但到11月美國總統大選還有一段時間，最後「鹿死誰手」還很難說，他認為，不要去押注誰贏，以2016年美國總統大選經驗，事前沒人預料到川普會當選，他當選之際，甚至有人認為世界末日來了，但市場反應只有一天，因此不要去猜誰會勝選，就算猜中市場反應也很難預估，長期市場表現還是取決經濟基本面表現，跟誰當選總統關係不大。

聯準會下任主席牽動全球金融動向

他認為，不管是拜登連任或是川普入主白宮，焦點應放在貿易保護主義，2018年爆發美中貿易戰，2021年拜登進入白宮，市場原預期拜登對中國大陸關稅是否會鬆綁，結果一反大家預期，拜登不僅維持川普時期關稅，到上一周還加碼。

未來不管誰當選美國總統，全球貿易保護主義將會持續甚至加深，兩人風格還是有差異，拜登是有針對性，川普則拿來當作談判手段工具，不管中國也好、歐洲也罷，只要川普認為，美國利益受到損，就會拿關稅來維護美國利益，因此他當選貿易保護主義比拜登的影響更大，然而全球也經歷過川普主政4年，市場較能消化這種不確定因素。

對於全球經濟影響層面較大則是美國聯準會貨幣政策，由於聯準會決策有其獨立性，不受政治干擾，現任主席鮑爾是2018年川普任命，川普採取一貫的手法，希望能左右貨幣政策，聯準會依然保持其獨立性，川普在公開場表態要換掉鮑爾，而鮑爾任期到2026年；如果，川普當選，下屆聯準會主席有可能換人，會換何種行事風格、政策偏好的人就不得而知，甚至川普對於未來聯準會貨幣更多干擾，這是2025年全球金融市場關心的焦點。

【編按】全球金融市場瞬息萬變，股匯債市牽一髮動全身，追蹤專家觀點掌握投資情報。《知新聞》每周推出《投資長觀點》專欄，邀請全球金融投資有10多年經驗的Luminous Asset Management（HK）首席投資總監陳彥甫，獨家專業精闢分析，讓讀者深入了解經濟情勢，掌握投資契機。