輝達財報解讀1｜陸行之提10點觀察 庫存只有「好」可形容、留意AMD搶奪市佔
【財經中心／台北報導】輝達今天清晨公布第2季財報及第3季展望後，盤後股價卻一度重挫逾8%，知名分析師陸行之也提出10點數據，與之前彭博分析師預估進行比較。
第2季營收年增率高於分析師預期
1.輝達公布第2季營收季增15%，年增122%，高於彭博分析師預期的季增11%，年增114%。
2.輝達公布第3季營收展望季增6~10%，年增79%達325億美元+/-2%，2個百分點高於彭博分析師預期的季增6%，年增75%的318億美元，因為第2季實際營收高於預期，所以第3季市場預期季增數字從12%調整為6%，之前有說要好個5個百分點以上，盤後表現才會好，結果只有2個百分點。
3.根據輝達的各項展望來測算，第3季的營業利益率會降到60%，跟第1季的65%，第2季的62%比是逐季降低，看好的分析師把這個放到預測模型，就會比較頭痛。
4.輝達公布第2季EPS為0.67美元，高於市場預期的0.6美元，第3季展望為0.66~0.69美元，跟市場預期的0.668美元及第2季的0.67美元差不多，第3季毛利率展望為74.4%，略低於市場預期的75%。
數據中心市佔率被AMD逐步瓜分
5.輝達公布第2季庫存月數2.68，季減14%，年減16%，不但沒有季增，更沒季增20%以上，一個字來形容就是好。
6.第2季數據中心營收季增16%，跟整體公司的15%差不多，表示第2季數據中心營收成長跟其他事業部快要同步了，數據中心營收佔比維持在87%，跟第1季一樣。
7.輝達第2季數據中心營收季增16%，低於AMD的季增21%，第3季數據中心營收季增應該也有個10~15%，也將低於AMD數據中心的20%，表示AMD 在一點點拿下輝達的市佔。
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Blackwell重改晶片設計
8.輝達提到改Blackwell光罩，意思就是改晶片設計，表示CoWoS-L的封測良率問題，不能全賴給台積電。
9.輝達重申Blackwell第4季會出貨，會有數十億美元營收，我們認為應該主要是高單價的B200。
10.我們估算輝達訂單佔台積電營收應該不到12%，輝達營收衝不上去，盤後跌，希望不要把台積電拖下水，台積電多給些產能給蘋果及AMD就好了 。
