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投資長觀點｜輝達未出現恐慌性拋售 觀察GTC題材能否激勵股價
【財經中心／台北報導】輝達上周公布財報後，隔天股價就重挫，該如何解讀其財報？Luminous Asset Management香港首席投資總監陳彥甫表示，上周輝達的財報多項數字都超出預期，分析師也紛紛上調對公司的獲利預測，不管是輝達還是整個AI產業還是有相當多看好的理由，包括供應鏈傳出的訂單數字很樂觀、台積電AI產能滿載、大型雲端CSP公司今年資本支出仍將成長30%以上。
輝達財報仍優於市場預期
輝達公布新的Blackwell平台晶片出貨數字表現相對強勁，新的晶片過去一季度對輝達財報已貢獻110億美元收入，超出市場原本預期的70億美元左右，代表新產品產能爬坡的速度是相當不錯。
加上輝達最近股價回檔之後，公司的本益比處在相對的低點，在財報電話會議，輝達執行長黃仁勳也透露市場對Blackwell平台晶片的需求相當驚人，且隨著AI向所謂的推理模型演變，這種模型會分析思考用戶查詢提出很多問題的答案，黃仁勳提到，這種推理的過程之中，算力可能是現在需求的100倍以上，顯示未來對AI需求還是很大。
陳彥甫說，不過投資人在輝達財報公布後，焦點反而集中在財報幾個不是那麼令人滿意的地方。舉例來說，雖說營收超出預期，超預期的幅度只有10億美元左右，過去幾季度超預期的幅度都是在20億美元，還有輝達對毛利率的展望稍微低於預期，預估2月到4月的第1季毛利率只有在70~71.5%左右，市場預估72%，儘管公司認為2025年下半年毛利率有機會回升。
近期美股半導體族群表現落後大盤
他認為，輝達過去1、2年以驚人的速度成長，隨著公司的營收獲利規模愈來愈大，未來每季度要再大幅超出華爾街預期難度相當高，加上川普剛好在輝達公布財報後宣布關稅升級，確定對加拿大、墨西哥實施關稅，讓原本財報公布後輝達股價未特別波動，之後就大跌，且隨後幾天持續回跌。
此外，近期也有外電報導指出，現在輝達的一些新晶片可能透過第三方管道避開出口管制運到中國大陸，新加坡政府現在也在調查一些當地公司所扮演的角色等，在這些負面消息傳出後，都讓輝達近期股價明顯回檔。
以輝達的財報來看，可能不足以維持投資人對AI半導體或是硬體供應鏈股票的信心，因為整個AI的故事愈來愈多轉向軟體的應用端，也可以看到最近美國半導體的族群明顯落後大盤，顯示投資人現在重新配置資金。
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看好AI未來需求仍旺盛
儘管如此，陳彥甫認為，市場也不會在短期大幅做空輝達，從資金流向來看，雖然有拋售但不是恐慌性的拋售，因為AI的未來需求還是旺盛，當然最近有一些不利因素或是外圍市場氛圍造成。
另外，輝達即將在3月17日召開GTC技術大會，黃仁勳會再次上台闡述下一波AI的機會，可能到時候會有一些看漲的動力，短時間之內輝達股價雖然有調整，但不至於到大幅恐慌的拋售，不過，在3月中旬之前，市場還會持續觀望，等待GTC看是否有更多利多因素釋出。
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