投資長觀點｜美國大幅下修非農就業數據　聯準會9月降息機率增

【財經中心／台北報導】上周美國聯準會利率連5凍，從聯準會主席鮑爾的談話顯示，對9月降息的態度比較保守，如果9月降息落空，是否會對市場帶來影響？

鮑爾重申美國勞動力市場穩健

Luminous Asset Management香港首席投資總監陳彥甫指出，上周聯準會維持利率不變，在市場預料之中，整體來說，鮑爾的談話沒有太多新意，也沒有對未來的利率路徑走勢做出較明確的承諾，他重申過去強調的觀點，就是美國勞動力市場相對穩健，就業率達到最大化，失業率職缺數據也是接近去年同期水準，美國經濟未受到這些限制性政策衝擊。

加上通膨現在還是略高於目標水準，且很可能會受到關稅的推升，所以聯準會認為維持現行的貨幣政策是合適的，但是在聯準會會議之後，另一個重要的數據是上周五公布的非農就業數據，雖然7月新增就業7.3萬人，略低於預期的10.4萬人，但並不是一個天塌下來的數字，失業率從4.1%上升到4.2%，也是在經濟學家預期之內。

科技業雖大舉投資AI卻持續裁員

但有兩個重要訊號值得注意，第一個美國勞工局將5、6月的新增就業人數大幅下修近26萬人，也就是說過去3個月平均新增的就業人數，創下新冠疫情以來的新低，甚至有數據顯示，若不計算新冠疫情衝擊最嚴重的幾個月，美國過去3個月就業成長是2010年來最低水準，如果在川普關稅的衝擊之下，就業市場可能沒有投資人想的那麼有韌性，勞動力市場的放緩也有可能超出預期。

第二個是，7月新增的就業7.3萬人，全部都來自醫療保健跟社會援助，這兩個是非周期性，且隨著社會老齡化，是每個月都會固定增加的行業，其他領域的新增就業人數可說停滯甚至是惡化，如果從4月到7月來看，包括美國製造業、零售業等就業人數都出現下降。

陳彥甫說，之前Meta大手筆招攬頂尖AI人才，如果撇開這一小撮頂尖AI的精英，整體來看，就算是科技行業的就業也不是那麼樂觀。其中微軟也是AI的贏家，包括雲端業務不斷成長，市值一度突破4兆美元，但微軟也持續在裁員，顯示並未看到美國整體經濟活動是普遍性擴張。

疲軟就業數據強化聯準會降息理由

他認為，AI的成長比較確定，但不表示整體的經濟都有很高的活力，從一連串數據顯示，川普的政策包括大規模加徵關稅、對移民大力整頓，甚至大幅削減政府項目和工作職務，已開始對美國的消費需求造成壓力，因為這些疲軟的就業數據強化降息的理由，聯準會9月降息機率也呈現有趣情況，現在這個時間看是接近90%，但在前幾天鮑爾會後記者會開完機率還不到40%。

另外，川普肯定還是會在媒體上對降息施加壓力，威脅把聯準會主席鮑爾撤職，但是現在包括川普身邊的人如財政部長貝森特，或是摩根大通執行長戴蒙等華爾街人士，一直堅定支持鮑爾跟聯準會決策的獨立性，因為迫使利率下降的政治壓力，常常會造成反效果。

9月到明年有機會降息4次

雖然說從鮑爾的言論來看，聯準會要降息的門檻還是很高，不過，陳彥甫認為，以現在這個時間點來看，9月還是有可能開始恢復降息，開始會維持每次降息25個基點（1碼），總計最少有4次4碼的降息空間，會延續到2026年。

除了上周的就業數據，聯準會下一次的會議是在9月16、17日召開，在那之前還有一些重要的數據，包括接下來9月有兩次通膨數據，還有9月初一次就業數據，這些數據都至關重要，因為聯準會最後的決策還是會繼續對實際經濟數據做出反應，不至於是屈服於川普的壓力。

（出版時間 17:27，影片更新 18:51)

【編按】全球金融市場瞬息萬變，股匯債市牽一髮動全身，追蹤專家觀點掌握投資情報。《知新聞》每周推出《投資長觀點》專欄，邀請全球金融投資有10多年經驗的Luminous Asset Management（HK）首席投資總監陳彥甫，獨家專業精闢分析，讓讀者深入了解經濟情勢，掌握投資契機。

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