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H20解禁貢獻輝達股價近15美元 陸行之質疑內線偷跑賺過半「剩肉散戶吃」
【財經中心／台北報導】美商務部決定解禁低階AI晶片H20賣給中國大陸，激勵輝達股價周二收盤大漲4%創新高，超微（AMD）也飆逾6%。知名半導體分析師陸行之估算，解禁對輝達股價貢獻近15美元，不過這消息已經傳了幾天，昨正式公布，知道內線偷跑的投資人已經先賺了近8-10美元，剩下的肉等看到新聞的散戶去吃。
陸行之今早在臉書發文分析解禁對輝達和AMD的影響。
他表示，最近因美國商務部決定解禁低階AI晶片賣給中國大陸廠商，輝達股價頻創新高，AMD也大幅回升，解禁對2家公司影響顯著。
對輝達而言，其第1季度因美國新規管制H20出貨，做了近45.38億美元的庫存減損，營收少算了近25億美元，而2季度營收少算了近80億美元，合計少賣了105億美元營收。他推估H20營業利潤率低於公司平均的60%，這105億美元營收約可帶入至少45億美元獲利，加上之前的庫存減損的write back，2Q3Q 2025應該有機會回沖個90.38億美元獲利，對EPS貢獻0.37美元，以今年動輒40倍本益比來算，對股價貢獻近15美元。
不過，這消息傳了幾天，昨天正式公布，知道內線偷跑的投資人已經先賺了近8-10美元，剩下的肉等看到新聞的散戶去吃。
至於對AMD而言，陸行之表示，AMD之前宣布在2Q25將認列額外的8億美元製造成本，主要來自庫存損失、採購承諾及備抵損失。
他用40%毛利率及5%營業利潤率去倒推，AMD因美國新規管制MI308出貨，營收少算近13-14億美元，獲利少算近0.65-0.70億美元，加上之前的庫存減損的write back，2Q3Q 2025應該有機會加個8.65至8.7億美元獲利，對EPS貢獻0.53-0.54美元。
以AMD動輒超過50倍本益比來算，對股價貢獻超過25美元，難怪近期AMD股價漲勢稍強。
此外，他認為，之前有些因為H20、MI308禁售而受影響的伺服器產業鏈公司，應該也會看到訂單重啟。不過他也納悶，中國大陸AI GPU/ASIC國產替代加速進行，H20/MI308這些低階AI晶片，到底還有多少季度的銷售需求？
陸行之坦言，他作為AMD小股東，不會因為低階MI308的短期解禁，而去加碼AMD股票，投資人還是要看AMD的ROCm軟體是否有改善，MI350/MI400是否有機會從輝達手上搶下一些份額。
