超低利率已回不去！「5原因」利率恐永遠降不下來 AI竟成推手
【于倩若／綜合外電】如果金融市場是正確的，利率不僅會在今年保持高位，而且可能永遠這麼高。據《路透》指出，5個原因可能導致長期「永遠高利率」，其中包括AI狂熱、高齡化和全球暖化等。
報導指出，通膨回歸，意味著超低利率已成為歷史。經濟學家們表示，市場現在反映出的情況是，即使在考慮通膨因素後，長期平衡經濟的「中性利率」（被稱為「R-star」）也在上升。
交易員預期2020年代結束時，美國利率約為4%，遠高於政策制定者2.6%的長期預期。歐元區利率預計約為2.5%，高於歐元區成立以來大部分時期的水準。
然而，對政策制定者和投資人來說，準確預測利率水準是個巨大挑戰；許多經濟學家為「中性利率」低於金融危機之前的水準，但在如何計算、當前水準以及是否正在上升方面存在分歧。
紐約梅隆銀行投資管理公司（BNY Mellon Investment Management）首席經濟學家Shamik Dhar認為R-star已經崛起，並為「尚未完全反映在股票和房地產市場上而感到緊張」。
《路透》探討了決定長期利率的 5個因素：
支出需求
無論是氣候還是軍事方面，龐大的投資需求，以及不斷上升的利息成本，將使政府借貸保持在高位。經濟學家對債務上升的影響爭論不休，但有些人預期「支出需求」將推高利率。
IMF（國際貨幣基金）估計，2023年已開發經濟體預算赤字將佔產出的5.6%，幾乎是2019 年3%的2倍，並將在2029年維持在3.6%的高檔。
Aviva Investors利率主管Ed Hutchings表示，赤字上升將提高投資人持有政府債券的溢價要求。
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但大西洋兩岸的生產力成長已經放緩，潛在成長也受到抑制，經濟學家認為這些因素抑制了投資。
聯準會（Fed）前經濟學家、First Eagle Investment Management投資組合經理Idanna Appio表示：「這意味著中性政策利率的增幅會減少。」
高齡化
英國央行前經濟學家、紐約梅隆銀行的Shamik Dhar表示，人口結構是長期利率面臨的最大不確定因素之一。
人們一致認為，富裕國家退休前囤積，造成的儲蓄過剩，壓低了利率。
這種情況可能會持續下去；聯合國預計，到2050年，世界人口中16%的年齡將超過65歲，高於2022年的10%。歐洲的感受可能最強烈。
但包括退休人士在內的受撫養人，與勞動年齡人口的比例正在上升。經濟學家Charles Goodhart和Manoj Pradhan認為，隨著與年齡相關的支出減少儲蓄，這將導致利率上升。
野村證券表示，透過借貸填補退休金缺口，也會對利率帶來上行壓力。
暖化
衡量氣候變遷的經濟影響是另一個大挑戰。
歐洲央行的Isabel Schnabel表示，綠色轉型需要巨額投資，而這可能會提高利率，並比較了二戰後歐洲重建所需的規模。
氣候變遷的實際影響也可能帶來通膨上升、價格波動等風險。
但到2050年，它們可能會將全球產出削減多達17%。歐洲央行的一份文件稱，這種損害威脅到生產力，並可能導致「中性利率」下跌。
IMF表示，清潔能源價格上漲，最終可能會降低投資需求，進而降低利率。
避險基金Point72歐洲經濟研究主管Soeren Radde稱，氣候變遷對利率的影響，是一場「大公開辯論」，他說：「我們遇到了負面衝擊，實質上破壞了需求，目前尚不清楚這是否會提高中性利率。」
AI狂熱
科技革命能在多大程度上提高生產力和利率，引起了激烈的爭論。
高盛預期，到2034年，AI驅動的生產力提升，可能會使美國經濟成長提高0.4個百分點，並使其他已開發經濟體的成長提高0.3個百分點。高盛認為利率面臨上行壓力，特別是如果AI的採用是前置的。
先鋒集團 （Vanguard） 認為，如果AI的影響與電力相當，成長將抵消人口壓力；但如果類似於電腦和網路，它可能會令人失望。
新現實
COVID-19大流行、烏克蘭和加薩戰爭，以及美中貿易緊張局勢，都預示著未來供應衝擊風險將會更高。
Point72的Radde表示：「如果央行不得不採取行動……這通常也會提高利率水準。」
「友好外包」（friendshoring）也冒著更高利率的風險，即西方國家和公司尋求與盟友而不是中國進行更多貿易。
Columbia Threadneedle固定收益主管Roman Gaiser表示：「就事實的本質而言，這裡並不是生產成本最低的地方，因此所有這些都將導致通膨加劇。」
例如，墨西哥現在是美國最大的進口來源國。
