投資長觀點｜0925周報：聯準會降息2碼為實現經濟軟著陸 衰退風險大幅降低
【記者巫彩蓮／台北報導】美國聯準會上周一口氣降息2碼，儘管聯準會的主席鮑爾表示，目前經濟沒有衰退的擔憂，Luminous Asset Management香港首席投資總監陳彥甫解讀，聯準會選擇大幅度降息，應該是為實現經濟軟著陸的堅定承諾，預料衰退的風險大幅降低，但若就悲觀角度來看，是否代表聯準會已預料未來經濟數據會大幅走弱，因此先行降息2碼，以預做準備。
聯準會過去16個月升息11次
陳彥甫表示，從2020年新冠疫情開始以來，歐美政府大手筆補貼消費以刺激經濟，全球供應鏈受到疫情衝擊，以及俄羅斯入侵烏克蘭造成全球的能源價格上漲，一連串原因造成2021年以來，全球都面臨惡性通膨威脅。
以聯準會為首的各國央行，從2022年開始進入升息周期，從2022年3月一直到去年7月，聯準會在16個月內總共升息11次，累計升息幅度達到525個基點，也就是5.25%，從去年7月以來迄今，聯邦基金利率的目標就維持在5.25-5.5%之間，也是20多年以來的一個最高的水準。
聯準會希望經濟達到軟著陸
不過，隨著美國通膨在近幾個月開始放緩，同時間就業市場也開始走弱，上述兩個經濟數據，讓市場開始預期聯準會降息，只是對降息的幅度看法不一，陳彥甫說，原本市場都預期降息幅度比較小，通常是1碼（25個基點），除非經濟面臨比較大的挑戰，以往聯準會傾向做幅度較小的調整，以保持政策的彈性，但這次在會議前1周開始有風聲傳出將降息2碼，果不其然，聯準會採取更大幅度降息2碼（50個基點），比一般預期來得激進。
他認為，相較於一直以來比較溫和的經濟數據，降息2碼的確是一個比較不尋常的大舉動，原因在於目前金融市場並未面臨特別大的壓力，所以說這次降息2碼，主要顯示聯準會未來關心的重點，已從通膨轉向到就業市場，代表聯準會想要達到經濟軟著陸的目標。
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聯準會之前輕忽通膨升息步伐太慢
從過去聯準會升、降息背景來看，由於聯準會從2021年開始通膨出現時，一開始認為通膨是暫時的，要大家不用特別擔心，導致後續升息比較晚，正因為如此受到批評。
陳彥甫認為，如今貨幣政策要轉向開始降息了，或許聯準會不想再被外界批評降息的腳步太慢，且聯準會主席鮑爾在會後的記者會上含蓄暗示，「利率下降還有很長一段路要走」，並提到上次會議若知道就業數據疲軟的話，就會在7月開始降息，言下之意，降息2碼也可以說在彌補他們失去上一次降息的機會。
陳彥甫表示，原先市場投資人認為，降息2碼代表經濟衰退，但從鮑爾的談話內容，將市場較負面解讀一掃而空。
根據聯準會所公布的點陣圖，對今年、明年及後年的利率預估，比較傾向11月、12月年底前兩次會議，合計再降息2碼（50個基點），明年可能還有降息4碼，也就是1個百分點的空間，以確保失業率能夠被控制在這個4.4%以下，也就是所謂的充分就業的範圍之內。
下周美國公布非農就業數據將是關鍵
如果把聯準會降息2碼，當作是要實現軟著陸的堅定承諾，也就是說經濟陷入下修風險，衰退的機率現在是大幅降低，因此過去幾天全球股市的反應，都還是相當正面且振奮。
陳彥甫也提醒，台灣時間10月4日晚上，美國將公布非農就業數據，將是下一個投資人檢視經濟軟著陸很關鍵的數據，當然不可避免的也可能會對市場帶來一些震盪！
【編按】全球金融市場瞬息萬變，股匯債市牽一髮動全身，追蹤專家觀點掌握投資情報。《知新聞》每周推出《投資長觀點》專欄，邀請全球金融投資有10多年經驗的Luminous Asset Management（HK）首席投資總監陳彥甫，獨家專業精闢分析，讓讀者深入了解經濟情勢，掌握投資契機。
