台塑集團股價破底小股東心累！「轉骨」陣痛期　面臨產能、減碳兩大挑戰

【記者巫彩蓮／台北報導】中國大陸下游加工復甦遲緩，新產能投放，造成大宗石化原料供需嚴重失衡，加上國內碳費開徵壓力，對於台塑集團可說腹背受敵！台塑（1301）、南亞（1303）今年以來跌幅超過2成，台塑化（6505）、台化（1326）跌幅也有18％及16%，向來是存股族名單的台塑四寶，到底還要多久才能擺脫這次景氣循環？小股東還能期待嗎？

台塑四寶股價逆勢下跌

儘管這波台股頻創歷史新高，但是手中有台塑四寶股票的投資人卻欲哭無淚，尤其本周台股突破22000點改寫新高之際，台塑卻創下8年多新低，且今年逆勢下跌近23%，若以2021年10月底121元高點計算，更已接近腰斬。

南亞也創4年多新低，今年以來股價下跌23.7%，從2022年3月高點93.8元回跌迄今，重挫46%；台化更創下近15年新低，今年來股價跌16.4%，從2021年4月的高點95.5元迄今下跌45%；台塑化也創近9年新低，今年股價跌18%，從2021年7月高點117.5元回跌迄今也近44%，表現相當慘澹。

事實上，石化產業這一波景氣循環谷底從2022年下半年開始調整，似乎還沒到盡頭，到底產業結構發生何種變化？關鍵就在中國。

棣邁產業顧問總經理何耀仁分析，中國是全球最大的石化與塑化產品消費國，進口替代的國產化政策下，推動煉化一體廠，2021年到2025年之間，中國大陸石化產能大開，有些產品開出數量占了全球5成，甚至高達8成，對於亞洲石化衝擊相當大，不只是台灣，大家要有心理準備，這次在底部時間會很長。

無獨有偶，工研院產科國際所組長劉致中也看到中國大陸大舉開出產能的現象。他說，從十二五計劃到十四五計劃，這15年時間，中國石化園區急速擴張，尤其上游乙烯、丙烯到下游石化加工廠，以及民生消費有關化纖上游EG、PX、PTA都是大量增加。

新冠疫情後中國消費買氣減弱

過去中國大陸經濟欣欣向榮，尤其房市景氣一路向上，民間消費力道強勁，足以去化掉投放到市場新增產能，但是新冠肺炎之後，則有了變化。

劉致中指出，新冠肺炎發生、房市景氣由興轉衰兩大因素，讓中國大陸民眾不敢大肆消費，轉向買保值東西，例如：小金豆，就是一個例子。

由於中國大陸正經歷14年最長通貨緊縮，而黃金價格屢新高，中國大陸年輕世代薪水買不起金條，但負擔得起一顆才1克的小金豆，待累積一定數量可以換成金飾，或是變現。

中國大陸民間消費減弱，而歐洲進入俄烏戰爭第2年，戰爭發生之初，高漲天然氣價格已經到起漲點，景氣表現沒那麼強，目前只剩美國消費是強勁，因此要去掉中國大陸新投資，有的分析機構悲觀認為可能要到2028年。

全球減碳浪潮也是一大棘手問題

除了產能挑戰之外，何耀仁認為，全球進行減碳浪潮，而石化碳排是一大棘手問題，台塑四寶投入回收再利用、循環經濟等低碳材料開發，展開綠色經濟升級部署，但應該調整進料源頭，才能徹底改變。

舉例來說，去年美國石油和天然氣生產商埃克森美孚以600億美元代價收購先鋒自然資源公司（Pioneer Natural Resources），就是為增加頁岩油供應，增加乙烷進料利基，比起美國、加拿大、沙烏地阿拉伯等國具有石化進料選擇性，亞洲國家還是過度依賴進口石油加工製造模式。

劉致中也提醒，減碳、電動車發展，對於石油用量逐步減少，沙烏地阿拉國家已經未雨綢繆，在聯合國氣候變遷大會（COP 28）其國營石化廠宣布減少煉油，轉向下游石化加工；如此一來，目前全球燃油、石化產品對於原油使用比例將將目前5分之4比5分之1，未來使用比例可能反轉，這對於石化業轉型也是一大挑戰；然而，台塑企業已經開始將產品轉向高值化、利基型產品市場，需要時間才能夠看到成績。