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3月投資者情緒出現「牛市崩盤」 基金經理人美股配置創史上最大跌幅
【財經中心／台北報導】 在川普關稅政策持續干擾下，美國3月密西根大學消費者信心指數初值從2月的64.7大減至57.9，加上聯準會會議前夕投資人保持謹慎，美股下跌。根據彭博資訊等外電新聞援引的3月美銀美林經理人調查報告顯示，由於對美國經濟表現的期望下降，以及對全球經濟的擔憂上升，3月全球投資者情緒出現所謂的「牛市崩盤」。
7成經理人認為「美國例外論」已觸頂
近7成受訪經理人認為「美國例外論」的主題已觸頂，這種對未來展望的急劇轉變，也導致本月的總體環境悲觀情緒指數創下有史以來第2高的升幅，且超過7成的經理人預期美國經濟將走弱。
在通膨方面，7%的經理預期未來12個月全球通膨將上升，這是自2021年8月以來首次預期通膨上升。超過8成的經理人則預期聯準會將在2025年降息，且有近7成預期今年會有2到3次降息。
在資產配置方面，全球股票的配置從上月的淨35%加碼下滑至淨6%加碼，有13%的經理人維持減碼債券，但若全面貿易戰爆發，經理人則看好黃金及公債的表現。各區域股票中，美國股票由淨17%加碼反轉為淨23%減碼，高達40個百分點的下降幅度也成為有史以來最大的月度跌幅。
39%的經理人轉為加碼歐元區股票，新興市場股票也提升至淨20%加碼；日本股票則維持在淨1%減碼。此外，看好價值股打敗成長股的比例持續攀升。
已進場投資人靜觀其變、空手者耐心分批布局
在尾端風險方面，全球貿易戰引發經濟衰退為最令人擔憂的三大尾端風險之首，通膨導致聯準會升息居次，擔心政府效率部門（DOGE）衝擊美國經濟則首次進入前三大尾端風險。在擁擠交易方面，「做多科技七雄」仍為最擁擠交易，而「做多歐股」則居次。
上述資料依據彭博資訊，3月美銀美林經理人調查於3/7~3/13進行，對管理4770億美元資產的205位經理人進行調查。
富蘭克林證券投顧表示，川普依然將關稅政策和貿易威脅視為談判的籌碼，即便政策已經生效，仍需密切關注其實施範圍是否如預期般廣泛，或仍有談判空間。短期內市場震盪在所難免，但其減稅和監管放鬆的政策有望促使美股在跌深後反彈。在核心配置上，首選美國平衡型基金，並透過美國非投資等級債券基金來獲取收益，並把握未來聯準會可能的降息機會。
在股市策略方面，建議已進場的投資者保持靜觀其變，而空手的投資者則應耐心分批布局，建議以大額定期定額加碼科技/創新科技/美國小型股票型基金， 並可搭配防禦中帶有成長利基的公用事業，同時留意大中華股市及俄烏停火受惠標的(歐股、東歐及新興市場)的操作機會。
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投資人可關注超大規模企業資本支出趨勢和獲利前景
富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫．華勒表示，地緣緊張升溫、關稅可能潛在導致全球貿易戰，及在通膨壓力仍存下政策結果的不確定性將使市場相對動盪，非投資等級債市投資更須講究精選持債與著重品質，看好具產業領導地位與財務流動狀況佳的企業，其中金融與能源特別受惠於監管鬆綁，而工業則受惠於製造業回流下的各種設備及運輸需求。
富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克認為，市場各項變數都將使短線波動偏高，建立跨資產、跨風格與跨標的間低相關性的投資組合將有助於抵禦市場波動，且收益也有助於緩衝市場下檔風險。穩定配發股利且股利持續成長的多半是財務結構強韌、有穩定現金流且具備市場機會與競爭優勢的企業，長期表現較能禁得起市場考驗，債市則應廣佈公債、機構房貸抵押債、投資級債與非投資級債以掌握各類收益機會。
富蘭克林股票團隊投資長暨富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯表示，面對川普關稅，美國通膨存在不確定性，聯準會可能保持停看聽基調，但當前美國經濟仍持穩，有助支撐美股企業獲利，投資人應關注超大規模企業的資本支出趨勢和獲利前景，藉此了解企業將如何應對這些效率進步，最終，透過創新來降低創建AI的成本，將使AI產業進入一個變革性成長的新階段，將重點轉向模型應用，而這正是AI改變我們經濟的漫長旅程的一部分。
富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人瑪丹娜．賀摩茲認為，隨著歐洲市場逐步提升競爭力，投資機會日益顯著。德國的政治變革預期將帶來政策上的新氣象，進一步推動經濟成長，而若俄烏達成和平協議，將大幅提升歐洲的信心，並可能降低能源成本，為市場復甦注入動力。歐洲企業以穩健的股利和全球市場機會吸引價值投資者，預期2025年初歐股的強勁趨勢將持續，成為投資者關注的焦點。
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