美國公債殖利率隨通膨數據起舞　野村估第2季末至下半年降息2碼

【記者吳珍儀／台北報導】今年1月全球債市震盪起伏，美國公債殖利率走勢隨著經濟與通膨數據起舞，面對變化迅速的投資環境，野村投信認為，美國長期處於降息循環，野村投信投資策略部副總張繼文預估，今年第二季末至下半年仍有約2碼降息空間。野村投信今也宣布推出「野村全天候環球債券基金」，並將於2月18日開始募集。

聯準會維持利率不變，面對川普關稅政策的不確定性，債券市場該如何因應？野村投信指出，美國今年仍處於降息周期，預計聯準會將在下半年降息2碼。該機構認為，美國長期處於降息趨勢，以當前美債殖利率水準來看，現在是佈局債券的良好時機。

野村投信投資策略部副總張繼文指出，2024年市場一度將債券ETF視為穩賺不賠投資機會，然而由於市場提前反映降息預期，實際降息後反而導致殖利率上升，類似情況曾在2016年發生。當時市場過度預期政策效果，而川普兩次當選美國總統的背景則有所不同，2016年處於升息循環，如今則進入降息階段。

面對這樣的市場變化，投資債券是否成為高風險選擇？張繼文認為並非如此。回顧過去30年，美國一旦通膨趨緩，聯準會就會啟動降息，這一趨勢仍未改變。目前債市已提前反映利空，殖利率短期內可能先升後降，預計第二季末至下半年仍有約2碼的降息空間。不過，他提醒，單押長天期債券風險較高，投資應採取多元債種配置，以因應市場波動。

野村全天候環球債券基金2月18日起募集

野村投信投資策略部副總張繼文表示，在全天候債券策略的四大因子中，多元債種可以說是最關鍵的核心，野村全天候環球債券基金除了常見的公債、公司債，還可納入浮動利率債、混合資本債與可轉債，以提升投資組合的效益。

作為長期核心資產的策略，全天候債券策略的投資標的仍會以投資等級債券為主，比重至少70%，在過去幾十年美國公債長期趨勢走低的環境下，市場往往忽略了浮動利率債的優勢。

但在2022年美國開始暴力升息至今，這種配息隨美國基準利率升高的債種，表現在所有債種中最為出色。單以2022年來看，美國浮動利率債指數表現領先美國投資級公司債指數超過17%，即便相較美國非投資級債指數也領先超過12%。如果一個債券策略不能加碼浮動利率債，就無法在大升息環境中趨吉避凶。

至於在產業配置部分，隨著進入不同景氣循環階段，可找出受惠產業並進行加減碼。舉例來說，經濟復甦期間，對景氣敏感度較高產業表現率先勝出，因此會偏好金融、房地產與工業等產業；如果是在經濟衰退期間，央行可能會採取降息行動，防禦性產業表現領先，因此會偏好非循環性消費、健康護理與公用事業等產業。

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