周末精選｜央行金檢炒匯台幣激情暫時落幕　Q4恐捲土重來再升一波？

【記者林巧雁／台北報導】在美國總統川普關稅大戰威脅下，新台幣5月初連兩天升值近2元創歷史紀錄，嚇壞市場投資人，連總統賴清德與央行總裁楊金龍都被迫親上火線喊話，在央行宣示將金檢緊盯熱錢炒匯，台幣才結束兩天的激情升值。然而關稅戰緊接而來將是貨幣戰，台幣雖升勢暫歇，未來動向仍備受關注，專家分析可觀察日圓與人民幣承壓的程度，判斷未來台幣升值幅度。

30元非首見為何市場大驚慌？

台幣過去歷史上升破30元兌1美元並非沒見過，楊金龍在立法院被質詢時也說，2019年下半年都在30元，2022年底台幣是30.708元，過去台幣也曾升到28元，甚至25元，為何這次會引發市場驚嚇？主要是因為單日盤中升值超過1元「前所未見」。

台幣近期盤中數次閃見29字頭，收盤仍維持在30元附近，若以價位來看，還沒升到上次高點27~28元。主要是短短1、2天突然暴升超乎大家預期，讓經濟學家也忍不住都驚呼，升值幅度為40年來金融市場首見！

台幣2個交易日狂升近2元

過往台幣單日升值1~2角就被視為大幅波動，5月2日盤中升幅達1.247元，收盤升值9.53角，單日升幅達3.07%，為2002年統計以來單日最大升幅，也成亞洲最強貨幣。5日盤中升幅再升5%逾1元，為逾30年來最大盤中漲幅，終場升值9.19角，升幅3.05%，短短2個交易日狂升1.872元。

川普關稅帶來股匯債三殺衝擊，台股清明節後開盤連跌3天崩近4000點，國安基金進場護盤後加上川普暫緩關稅90天，台股才逐漸回穩。匯市則從4月中起醞釀台幣升值氣氛，5/1勞動節後大爆發，暴衝2天，賴清德與楊金龍還親上火線滅火，楊金龍5日下午開記者會呼籲市場不正常現象「到此為止」，台幣6日才由升轉貶，逐漸轉趨平靜，台幣雖呈現連4貶，本周累計仍強升7.56角，周五收30.308元。

台幣過去曾多次看到2字頭

Luminous Asset Management香港首席投資總監陳彥甫表示，台幣這波急升有3個原因，首先是外資湧入，因爲川普關稅的不確定性，讓部分資金從美國撤出來尋找其他投資機會；其次是近期亞洲貨幣兌美元都呈現升值，且在台美經貿談判期間，央行干預匯市的動作及規模比較謹慎；第三則是一些出口商、投資人拋匯，甚至有投機買盤看準央行不敢大力出手干預，趁機進場炒匯。

他認為，台幣在短短2天升幅已達到其他貨幣2~3個月的漲幅，短期內應不會再看到大幅波動，雖然很難說已達短期滿足點，或是央行會適時出手，只是未來台幣即使有升值空間，會傾向以比較緩慢漸進的方式攀升，否則對很多外銷產業或是壽險業的壓力太大了。

金融人士分析指出，新台幣短期滿足點已到，為何會趕進度升值？原因是4月其他亞幣都有升值，「台幣太弱」！因此加快速度，目前的價位剛好在36個月移動平均線上緣，只要在此界線上方5%，都是可被接受的範圍。

事實上，台幣看到2字頭並非罕見，根據央行資料，2011~2013年曾升到29元，1992年曾升到25元，1993~1995年維持在26元，1996年為27元、1997年是28元。若以更久遠來看，1988年廣場協議被迫從40元升到28元，1989~1991年為26元，目前台幣都還沒升到歷史的高位。

台幣在28~32元都是合理區間

至於台幣合理價位是多少？有人說是20元，市場還傳出誇張的13.3元，專家表示，28~32元都是正常合理區間；經濟學家分析，這次升值又快，主要打擊熱錢，「一次升足反而是有效方法，如果慢慢升更惡化」！

楊金龍在財委會備詢時也認同這觀點，他同意立委分析台幣急升或緩升各有利弊，緩升加強預期心理，覺得每天投入都可賺錢，長期會大失血，終點在哪不知道？急升缺點是出口廠商不知如何報價，提高避險成本。央行多次重申，這兩天並非沒有進場調節，力道也與往常差不多，但心理預期太強。

企業不怕升值而是怕升得太急太快

立委賴士葆質疑台灣外匯存底有5800多億美元，外匯每天交易量約25億美元，若央行想要打擊炒作，怎可能無法一次撲殺？由此可見央行希望一次升足遏止預期心理。

市場憂慮台幣升值會讓出口廠商大傷？「台幣升到30元，三重廠商哀嚎出口會死掉」，學者卻直言，這些都騙人的！企業不怕匯損，台幣太強雖會侵蝕獲利，不過比起匯損10%，企業更害怕的是關稅10%，不怕台幣升值，怕的是升得太急太快，影響報價。

緊盯熱錢炒匯　日圓、人民幣走勢是關鍵

楊金龍則在記者會上爆料發現疑似禿鷹「就是要來炒匯」，金額龐大，央行提出警告後已「慢吞吞」撤出；楊金龍也警告市場評論者不要臆測干擾匯市穩定；廠商不要因誇大分析而拋匯，最後受傷是自己。

金融圈指出，5月5日外資買超台股買超前4名就包括元大台灣50反1、元大美債20正2、國泰20年美債正2，明顯是外資炒匯，市場人士也指出，若真是「禿鷹突襲」，一定會馬上被央行請出，怎可能慢吞吞撤出？央行拋出此議題大概也是想轉移焦點。

經濟學家指現在買美元是最好的時點

金融圈人士預期台幣第2季、第3季台幣可能不會再強升，等過完除權息旺季，外資領完股利可能在台幣30元左右匯出去，8月會再有一波回溫。未來台幣走勢觀察人民幣是一大重點，中國之前強硬對抗美國，人民幣近期貶值，未來隨美中貿易談判順利，人民幣若從現在7.2元轉為升值到6.3~6.7元兌1美元時，台幣與其他亞幣恐將進入下一波競升潮。

永豐金首席經濟學家黃蔭基分析，從彭淮南時代到楊金龍時代，觀察新台幣兌美元30.7元為關鍵分水嶺，雖然每個人都想兌換在最好的時間點，建議30.7元以內就可分批換匯了，「現在買美元是最好的時候」，若有美元保費的需求，可考慮進場換匯。

預設台幣升到3價位情境

假設美方普遍實施10%關稅，新台幣升值10～15%可抵消部分成本，但也等於由台灣自行承擔對美出口降價壓力，被形容是把關稅打包給台灣央行。

台經院院長張建一指出，近年來台幣大升是台商回流時的27.5元；台經院景氣預測中心主任孫明德假設台幣升值10%~25%的3種情境，供出口廠商參考避險，30元為近5高點，28元是央行兩任總裁楊金龍與彭淮南的高點，另外則是1985年時台幣從40元升到25元，對台灣傷害很大。

台灣升值幅度也可觀察日圓

孫明德認為，台幣從33元升10%大概到30元，日圓近來已升值10%，開始受不了轉對美國強硬，如果日本能抵抗得了壓力，台幣補升10%應該可跟美國交代。

工總表示，希望台幣可以慢慢升值，升值幅度太大影響出口，筆電、家電這些產業外銷利潤已經很薄了，一般的晶圓代工也不是很高，除非是高階晶片出口，關稅的衝擊進出口商可以互相抵消，但是台幣升值的成本就只能自己承擔了。

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