美國PPI數據遠超出預期　一文看懂美國股債為何能雙雙上漲？

財經股市基金

2025/02/14 10:43

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【財經中心／台北報導】繼周三美國公布CPI（消費者物價指數）後，周四再度公布1月PPI（生產者物價指數）數據依舊火爆，但是美國金融市場卻出現股債齊漲局面，尤其是10年期美債殖利率幾乎回吐前一天所有漲幅，為何會出現這樣反常的走勢？

多項PPI分項指數月度下降讓市場振奮

從表面數據情況看，昨天公布的1月PPI數據顯然還是高得讓人擔心，數據顯示，美國1月PPI年增率3.5%，為2023年2月以來最大增幅，遠遠超過市場預期的3.2%，美國1月PPI月增率0.4%，同樣高於市場預期的0.3%，此外，核心PPI較前一月增加0.3%，年增率3.6%，也都比預期高，這份數據再度印證在川普政府實施關稅前，美國面臨的物價壓力就已顯著升溫。

不過，對於市場人士而言，在昨天的PPI數據中，至少有一些分項指標回跌，似乎讓他們鬆了一口氣，這些分項指標在美聯準會最青睞的通膨衡量指標—PCE物價指數中，占據很大的分量。

財聯社引述外媒報導，在1月的CPI數據高於預期後，影響PCE的多個PPI分項指數均出現月度下降，這部分讓市場感到振奮，例如，醫療保險價格在1月出現下降，這個項目在核心PCE中的權重接近20%；核心PCE中的另一個重要項目—投資組合管理的服務成本雖然出現連續第2個月上漲，但漲幅也收斂至0.4%。

美國債券殖利率同步下滑

道富全球市場全球宏觀策略師Noel Dixon表示，PPI中的一些分項數據顯示，本月稍晚時公布的PCE可能並不像CPI所顯示的那樣火熱。

Raymond James固定收益資本市場總監Vinny Bleau指出，「PPI這些項目暗示本月稍晚的PCE會有好的表現，這是為何（債市）有這次反彈。」

此外，雖然火熱的CPI數據讓人嚇出一身冷汗，但Bleau提到，「CPI的組成部分有一定的季節性，價格通常在年初較高，但在下半年應該會放緩。汽車保險、住房、雞蛋等東西現在都漲價，這些物價有望緩和下來。」

從債券市場的走勢來看，各期限美債殖利率周四普遍有所回跌，回吐周三CPI數據公布後的大多數漲幅。截止紐約時段尾盤，2年期美債殖利率下跌4.39個基點報4.3046%，5年期美債殖利率下跌7.47個基點報4.3894%，10年期美債殖利率下跌8.99個基點報4.5288%，30年期美債殖利率下跌8.49個基點報4.743%。

根據LSEG的計算，在PPI數據公佈後，美國利率期貨市場的最新定價顯示，美聯準會今年將降息33個基點，高於周三時的27個基點。預計下次降息將在10月或12月的會議上進行。Brown Advisory固定收益部門聯席主管Chris Diaz表示，他相信美聯準會的降息幅度仍將超過市場預期，住房價格部分和薪資將有足夠的下修壓力，這將繼續帶動通膨降溫。