投資長觀點｜1008周報：中國大陸刺激措施陸股短多確立 「股市重新活過來了」
【記者巫彩蓮／台北報導】中國大陸最近一系列刺激經濟措施，帶動A股、港股紛紛大漲，市場對於中國大陸股市的信心開始翻多，但陸股是跌深反彈，還是基本面真的已改變？Luminous Asset Management香港首席投資總監陳彥甫認為，目前看起來陸股「重新活過來了」，只是對中國經濟基本面的改善效果，還有待觀察政策執行以及政策力道的延續，能否有效推動民間消費跟企業信心復甦，才是能夠真正促進經濟基本面的修復。
推出支持股市流動性工具
陳彥甫表示，中國大陸政府9月底開始推出這輪刺激計劃，包括各政府機構之間的協調，政策的連貫性、規模真的是近年來相對罕見，也可以說是2008、2009年金融危機以來中國政府推出最大規模的經濟刺激政策。
政策方面除了一些耳熟能詳的如降息、降準，另外降存量房貸利率跟房貸頭期款等多項寬鬆措施以外，這次比較不一樣的是推出一些直接支持股市流動性工具。
為救經濟提前召開政治局會議
過去中國大陸幾次的政策措施，最後可說是「力道不足、雷聲大雨點小」，沒有達到真正提升經濟表現目標，這次刺激措施實施跟政治局會議提前召開是息息相關。
陳彥甫說，這次政治局會議預計10月底召開，因為有經濟因素，會議時間點提早到9月底召開，可見這次刺激措施是從國家主席習近平下令，國家領導階層意識到中國經濟需要刺激的急迫性，除了一開始中國央行及金融機構領頭的貨幣政策，後續還加碼一系列財政政策，包括要穩定房地產行業，更進一步鬆綁房市等經濟措施，連過去一些購房限制最嚴格的北上廣深四大一線城市也都接連的放寬限購，發改委也要推出政策。
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陸股本益比一度低於10倍
簡單地說，就是中國政府現在政策很明顯是180度調頭轉變，為支持金融、支持房地產、支持實體經濟、支持民營企業，以確保中國大陸今年達成5%的經濟成長目標。
他認為，過去3、4年時間，中國大陸首先是因為緊縮互聯網的監管，再來遇到新冠疫情，房地產去桿槓，導致A股、港股持續下跌，造成資金外流到其他亞洲市場或是全球股市，本益比一度低於10倍。
A股、港股漲幅及成交量均創紀錄
因此，過去2年做空中國大陸股市，可以說是全球股市很大的交易，但過去2周，陸股反彈20~30%，港股、A股不管是漲幅跟成交量都紛紛創下歷史新高，這對於過去不管是做空中國，或者是資產配置上在陸股配置較低的投資者來說，都是非常痛苦的反轉。
陳彥甫表示，在這波政策刺激之下，市場資金的確對中國資產的購買意願有上升，因為過去大家的確忽略到這塊，過去是中國市場大幅折價，相對於全球的主要市場資產現在幾乎都處在歷史相對高點。
追高宜留意風險
陳彥甫表示，中國這波經濟刺激政策從最高層來定調，未來幾個月應該陸續推出刺激政策，短期間寬鬆政策對經濟來說，很大程度上改善市場的信心，以及對風險的偏好。
隨著股市走高所帶動財富效應，間接對經濟產生正面的循環，也就是說當你有股票，股票漲了就會覺得有錢，就會想開始花錢刺激消費，他表示，現在看起來「股市是重新活過來了」，只是對中國經濟基本面的改善效果，還有待觀察政策執行以及政策力道的延續，能否有效推動民間消費跟企業信心的復甦，才是能夠真正促進經濟基本面的修復。
畢竟中國經濟基本面在房地產去槓桿後，是結構性的問題，長期成長還是有一定程度的不確定性，且政策的推出傳導到實體經濟，最後反映在數據上還需要幾個月時間，甚至是幾個季度，雖然短時間之內市場還是樂觀，但是若要追高A股及港股，會有一定程度的風險。
【編按】全球金融市場瞬息萬變，股匯債市牽一髮動全身，追蹤專家觀點掌握投資情報。《知新聞》每周推出《投資長觀點》專欄，邀請全球金融投資有10多年經驗的Luminous Asset Management（HK）首席投資總監陳彥甫，獨家專業精闢分析，讓讀者深入了解經濟情勢，掌握投資契機。
