美債上周暴跌震撼市場　美國財政部擬修改SLR規則

【財經中心／台北報導】在上周經歷美債暴跌後，美國政府高層似乎開始痛定思痛，試圖採取一些補救措施。美國財政部副部長Michael Faulkender周二表示，官員們正在討論補充槓桿率（Supplementary Leverage Ratio ，SLR）對規模達29兆美元的美國公債市場的適用性。

SLR嚴格限制使得交易商不願造市

之前眾多市場參與者呼籲改革這一被認為限制美債交易活動的監管規則。Faulkender當天在華盛頓舉行的投資公司協會活動上談到SLR時稱，正在研究這一問題，並就此展開討論。

事實上，在上周美債大跌後，許多業內人士提及的美國政府可以作出的一些救市行動，就包含針對SLR規則方面的調整。SLR即補充槓桿率，計算公式是一家銀行的第一級資本（如普通股）除以全部表內和表外資產。SLR規則要求大型銀行的資本至少要達到其資產的3%，對系統重要性的銀行則要求為5%。

外媒報導，在SLR的計算方式中，為防止銀行將資產在不同的科目中的挪移，其將包括公債、儲備貨幣等所有資產均設置為等權重。這也是本波美債大跌後市場諸多抱怨的地方，因在SLR嚴格限制其資產規模，使得交易商可能因資本不足而不願造市，例如不願囤積債券部位，這在市場緊張情況下將加劇供需失衡。

華爾街大咖呼籲修改SLR

不少銀行認為，該資本規則限制它們在壓力時期加碼公債的能力，因為公債與風險更高的資產受到同等對待。值得一提的是，聯準會在新冠疫情期間的市場風暴階段曾一度暫停過SLR對公債的適用性，但之後又恢復執行。

Faulkender指出，「我們不斷問自己的問題是，在市場波動時期或出現壓力事件時，系統是否能夠獲得充足的流動性。因此，若SLR在壓力時期不必要地產生約束，我們是否有辦法提升債券市場應對大額交易量的能力？」

不過，Faulkender周二未具體說明「參與討論SLR在多大程度上成為我們市場運作的限制因素」的相關方法，也未提及潛在改革的時間表。

事實上，摩根大通執行長戴蒙（Jamie Dimon）上周五就曾預測，除非調整多項資本和流動性規則以釋放銀行在債券市場更活躍交易的自由度，否則聯準會將不得不在未來公債市場混亂時進行干預。

美債殖利率連2天下滑

高盛集團執行長所羅門（David Solomon）也是呼籲修改SLR規則的人士之一。「放鬆SLR將對國債市場有益」，所羅門周一表示，「這是一項重要的結構性改革。」

美國公債上周創下20多年來最大單周跌幅，使得美債市場的流動性狀況一度成為全球矚目的焦點。但本周以來，美債市場已連續2天反彈。行情數據顯示，截至紐約時段尾盤，2年期美債殖利率周二再度下跌0.22個基點報3.8407%，5年期美債殖利率跌2.98個基點達3.9821%，10年期美債殖利率跌4.09個基點報4.3311%，30年期美債殖利率跌3.74個基點報4.7727%。

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