投資長觀點｜川普關稅不影響今年聯準會降息2~3碼　留意本周還有一大變數

【記者吳珍儀／台北報導】川普關稅對經濟造成很大不確定性，也讓美股持續回跌，更牽動聯準會未來的利率走向，從近期聯準會官員釋出的評論，預期上半年降息機率較低，在川普關稅不確定下，外界擔心是否影響聯準會今年降息路徑。

美國硬數據尚無明顯惡化跡象

Luminous Asset Management香港首席投資總監陳彥甫分析，上周五美國2月非農就業人數略低於預期，失業率也意外的從4.0%小幅升高到4.1
%，這份數據不會讓聯準會在3月19日政策會議採取寬鬆政策，也就是說下周應該不會降息，目前沒有急迫性要立即行動。

上周聯準會主席鮑爾表示，雖然經濟前景的不確定性增加，但是整體來說美國經濟基本面還是相對良好，不需要急著調整貨幣政策，所以預料短期內聯準會還是會按兵不動，包括在3月還有5月的會議，但是川普2.0的政策是很大的未知數，可以看到一系列的關稅引發愈來愈多的不安，還有投資人的擔憂，也對全球的貿易帶來很多的不確定性，川普的經濟團隊最近也開始強調，經濟短期內難免有陣痛。

他認為，周一美股修正很大原因是因為川普周末接受媒體專訪時被問到，是否預期今年美國經濟將陷入衰退，他並沒有直接否定這樣的可能，承認經濟的確會有一個過渡期，他說未來經濟肯定還會有更好的時間，但是短期可能痛苦是難免的，這也讓投資人擔憂今年經濟會陷入衰退。

目前為止，美國經濟的一些負面訊息主要還是侷限在所謂的軟數據，包括信心調查、消費者信心指數等數據，像是GDP成長等這些有實際數據的目前還沒有看到明顯惡化跡象，不過未來不見得這麼樂觀。

市場擔心「川普式衰退」可能性大幅提高

舉例來說，美國大量聯邦政府員工最近被解僱，這些數據都沒有反映在上周的失業數據，可能要未來1、2個月才會陸續反映出來，最近市場調整也顯示華爾街再度陷入衰退的恐慌，大家認為如果關稅政策繼續實施下去，所謂的「川普式衰退」可能性大幅提高，可以看到最近一些對經濟比較敏感的行業如中小企業、銀行等周期性的股票跌幅比較明顯，還有就是說擔心需求放緩導致油價下跌，還有過去2年漲幅較大以科技股為主的那斯達克指數跌幅也比較明顯。

另外一方面從美國10年期公債殖利率來看，從年初的4.8%高點一路下降到現在在4.2%左右，顯示投資人現在擔心的不是通膨，而是經濟衰退，可以看到像黃金等避險資產近期不是走高就是抗跌，顯示投資人有比較高的避險需求。

之前川普勝選後投資人曾樂觀地以為，已經很強勁的美國經濟在川普政府有利於市場的減稅、放鬆監管政策之下，有機會更上層樓，但截至目前為止卻是事與願違，投資人比較失望，他上任至今的重點似乎是放在關稅，其次是改變美國在全球外交政策的走向，也導致近幾周市場出現失望性賣壓，把他勝選之後的漲幅都全部都吐回去。

本周美國政府還面臨停擺疑慮

另外，陳彥甫說，川普在第一任期時，常常吹噓美股表現代表他的執政有多成功，他最近卻淡化他第二任期到目前為止對市場影響，這個出乎大家意料之外，近期美國經濟數據降溫，甚至包括大家對前景比較擔憂，預料美國聯準會今年稍後還是有機會重啟降息，第一次可能的降息可能是在6月或7月，不過0要看未來幾個月經濟數據的走向，全年可能有2碼到3碼降息的空間。

目前看到美國利率期貨價格反映的情況，近幾周市場認為聯準會今年繼續降息的機率大幅提升，對市場來說，在川普2.0關稅政策塵埃落定之前，要看到更多有利於經濟成長的政策，包括減稅、放鬆監管推出之前，全球這些風險資產尤其是股票市場會持續面臨波動，因為市場不喜歡不確定，現在美國的政治經濟環境就有很高的不確定性。

陳彥甫也提醒，還有一個市場尚未正視嚴重性的問題，就是本周五美國嚴重分裂的國會面臨著要批准更多的資金，以避免美國政府停擺，周五是最後的期限，這也給經濟帶來另外一個變數。所以現階段投資人應該要觀望等待並降低風險，這段時間內大家不需要過度積極，而是以避險操作為主。

（出版時間 14:20，影片更新 17:58)

【編按】全球金融市場瞬息萬變，股匯債市牽一髮動全身，追蹤專家觀點掌握投資情報。《知新聞》每周推出《投資長觀點》專欄，邀請全球金融投資有10多年經驗的Luminous Asset Management（HK）首席投資總監陳彥甫，獨家專業精闢分析，讓讀者深入了解經濟情勢，掌握投資契機。

⭐️ 即刻下載《知新聞》App！免費！