今年被熱炒的AI、日股、黃金 為何近期行情會開始反轉
【財經中心／台北報導】步入7月中下旬後，全球市場跨資產的投資人突然不約而同地發現，目前各大類資產的處境似乎瞬間與今年稍早時截然不同了，那些曾推動今年全球金融市場走勢的標的，驟然間面臨著被一一推翻的風險。
對經濟前景疑慮日益加深
若細數今年上半年市場曾經被「爆炒」過的題材包括：美股（尤其是科技巨頭）、日股、黃金等貴金屬、銅等工業金屬、美元。然而，這些跨越不同領域、均在今年稍早時大漲的資產，在過去至少2周的時間裡，卻無一例外遭遇挫折，這使得人們判斷市場的下一步走勢開始變得無比複雜！
「投資人之前的持股相當冒險，人們對市場的態度變得相當積極，估值也被不斷拉高，現階段很難判斷市場是否會繼續調整。」倫敦基金經理人Artemis的投資解決方案主管Toby Gibb表示。
財聯社引用外電報導指出，很顯然的是，這些市場行情的急速翻轉，已經導致恐慌指數（VIX）、債市（MOVE）和匯市的波動率指標在近期出現快速跳升。富達國際的投資組合經理Mario Baronci表示，「上漲時，（市場）對估值並不敏感，下跌時也是如此。上漲時波動率遭遇的壓縮，在下跌時會反其道而行。」
目前的消息面似也同樣詭譎多變，不同的利多利空因素，在極短的時間內開始相互影響纏繞。
在債券和外匯市場，隨著對經濟前景的疑慮日益加深，投資者近幾周來正爭先恐後的重新配置資金，他們猜測聯準會更快更大幅下調利率。另一個促使他們這樣認為的原因是美國消費支出疲軟，這在令人失望的企業財報中也有所體現。
市場質疑AI投資能否很快得到回報
同時，投資人突然開始懷疑科技巨頭們在AI方面的大規模投資，能否很快得到回報，他們也瘋狂拋售以輝達等為代表的上半年股市大贏家；川普遇襲、拜登退選的戲劇般的美國大選局勢演變，也令不少投資人開始變得舉棋不定。
銅及其他工業金屬也正在扭轉近期的漲勢，隨著許多全球經濟體成長率出現放緩態勢，以及對科技業前景的擔憂，正導致基本金屬下跌。就連周四顯示美國經濟成長優於預期的第2季GDP報告，也沒有減輕投資人對未來前景的擔憂。
Gavekal Research執行長Louis-Vincent Gave在給客戶的報告中寫道，看起來，那些估值已經達到「愚蠢水準」的熱門交易，似乎的確已經開始平倉。
阿波羅全球管理公司首席經濟學家Torsten Slok週四則對客戶表示，如果經濟開始放緩，放緩的速度將變得至關重要。如果放緩太快，將對企業獲利產生負面影響，並增加股市和信貸市場下跌的可能性。
外媒也分析目前最值得注意的市場動向和行情變化：
全球股市
美國和歐洲股市今年以來一直預測隨著通膨受到抑制，聯準會將在今年稍晚放鬆貨幣政策，進而避免經濟衰退，在科技股引領下，標普500指數也在7月16日創下今年第38次新高紀錄。
但如今，許多投資人卻擔心聯準會可能慢了一拍，不僅是通膨放緩，而且就業與經濟狀況正開始迅速滑坡。
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那斯達克指數市值蒸發2.3兆美元
迄今標普500指數中近三分之一公司已公布第2季業績，隨著經濟成長放緩開始變得明顯，銷售數據受到越來越多關注。根據業界彙編的數據，迄今只有43%公司的營收表現超出預期，這將是5年來的最低水準。
人們之前對AI的過度狂熱如今看起來也不全然是好事。本周投資人對Google母公司Alphabet在AI上的鉅額投資感到吃驚，但目前這類技術對營收貢獻仍未顯現。周三，美股「七巨頭」也因此遭遇自ChatGPT問世以來單日跌幅最大的一天。
目前，那斯達克100指數已經比7月10日創下的紀錄高點下跌超過8%，市值蒸發2.3兆美元。雖然該指數今年迄今漲幅仍約13%，但風險正不斷提高。美國銀行本月的一份基金經理調查報告，目前做多科技「七巨頭」已成為自2020年10月以來成長股領域最擁擠的交易。
外匯市場
在外匯市場，人們對利差的重估以及圍繞地緣政治不確定性引發的避險買盤，則提振日圓開始大漲。過去2年，日圓曾是聯準會緊縮貨幣政策的最大受害者之一。但近期，日圓已從本月稍早觸及的低點反彈約6%，在G10貨幣中漲幅最大。
目前恐懼較貪婪佔上風
隨著投資人重新評估他們的槓桿押注，日圓的驚人反彈甚至引發全球市場一連串的情勢變動。強勢日圓對日本出口商不利，因而近幾日日圓的大漲已導致日經225指數跌入10%的技術性回檔區域。
金屬市場
對需求和科技業的悲觀情緒升溫也影響金屬市場。LME銅本周自4月初以來首次跌破每噸9000美元，較5月中旬創下的紀錄高點低了約五分之一。先前因擔心供應收緊和資料中心及其他領域銅使用量增加而大肆買進的投資者，現在反而開始憂慮庫存上升和中國現貨市場疲軟。
同時，金價周四也跌至2周多來的最低點，因在黃金近期反彈之後出現了獲利了結。 Marex分析師Edward Meir說，肯定有一些獲利了結，這是由美國股市的疲軟引發的，而這不僅僅是單一市場的拋售。
對於目前跨資產領域的處境，宏觀策略師Cameron Crise表示，「在恐懼與貪婪之間永恆的較量中，如今恐懼佔據上風，本周大量共識部位均遭遇損失。這一切都代表著這些交易集體陷入痛苦的深淵。」
