美股遭遇黑色星期五！　比通膨指標「雙殺」更可怕的是這隱憂

【財經中心／台北報導】美股步入第1季倒數第2個交易日，周五出現今年以來的第2大單日跌幅，由於有跡象顯示消費者信心和支出正在下降，人們再次擔心一系列關稅將引發通膨，風險資產周五集體受到重創。

標普500指數創今年第2大跌幅

標普500指數周五收盤下跌近2%，今年跌幅僅次於3月10日黑色星期一，那斯達克指數跌幅達到了2.7%。根據Bespoke Investment Group的數據顯示，那指3月迄今已經有5次跌逾2%，這是自2022年6月以來單月跌幅最大的月份。

自2月中旬創下歷史新高以來，標普500指數就一路回跌，自2月19日的歷史最高收盤點位下跌約9%，那斯達克指數更從去年12月16日的歷史最高下跌約14%。

財聯社引述外媒報導，美股走軟很大程度歸咎於川普關稅政策所帶來的不確定性。近幾周，市場一度認為4月2日上路的對等關稅不會像威脅的那樣廣泛，賣壓一度有所緩解。但昨日最新發布的幾組數據又顯示，鑑於川普的關稅政策不斷擴大，消費者愈來愈擔心增加的關稅會推高價格。人們甚至懷疑，成本的長期上漲可能會促使家庭削減可自由支配的支出，這對更廣泛的經濟及美國企業都將產生負面影響。

周五公布美國通膨指標雙殺

周五公布的美國經濟數據，通膨指標呈現雙殺，在盤前公布的美聯準會最青睞通膨指標，也就是剔除能源和食品價格的核心PCE物價指數，2月較上個月上升0.4%，創下了13個月來的最大漲幅。而通膨預期指標的表現更已警鈴大作，密西根大學公布的3月消費者調查終值數據顯示，消費者對未來1年的通膨預期（短期通膨預期）從4.9%上修至5%，是2022年11月以來的最高水準，2月為4.3%；長期通膨預期上修至4.1%，是1993年來的最高水準，前1個月為3.5%。

由於密西根大學調查中的通膨預期指標在近幾份報告中持續大漲，甚至連許多聯準會官員都被驚動，近期的講話（包括鮑爾上周議息會議後的發表會）都反覆提到這份數據，正如紐約AXS投資公司執行長Greg Bassuk提到的，「投資者需要注意的一個重要警示點是，關稅對通膨的影響尚未在數據中顯現，這也是為什麼我們認為目前還只是關稅風暴前的平靜期，未來幾個月通膨可能會更傾向於上升而不是下降。」

但如果你認為周五美股暴跌只是因為通膨數據爆表，可能是一個錯誤的答案…… 有證據顯示，相較於通膨，隔夜市場更在意的反而是經濟下修的嚴峻風險，最直接的理由就是利率市場預期的變動。如果人們只是憂慮通膨，對聯準會降息預期理應減少，隔夜的利率市場卻是反過來，交易員押注反而向美聯準會今年降息3次靠攏。

美國第1季GDP預測面臨下修

周五公布的多組美國數據，既能反映通膨和相關預期變化，也能反映經濟現狀和前景，這些數據另一面還反映出經濟消費的「停滯」。美國商務部周五報告顯示，個人支出月增率不及預期，家庭需求低於預期，這透露在對財務狀況的擔憂日益加劇下，消費者變得更加謹慎。

此外，密西根大學消費者信心指數初值意外降至57.0，創2022年11月以來的最大單月跌幅；報告還顯示分項指數崩塌—現況指數暴跌至61.3（前值64.9）。預期指數滑落至54.2（前值56.3）。

受到疲軟數據的影響，高盛已將美國第1季GDP成長預期下修0.4個百分點，至年化成長率0.6%，理由是2月個人支出成長低於預期，且1月數據也向下修正；亞特蘭大聯邦儲備銀行也進一步下修第1季GDP預測，從-1.5%修正至-2.8%。

從美債市場來看，多個期限的美債殖利率周五也出現兩位數基點的大跌。指標10年期美債殖利率委盤報4.255%，當日下跌逾11個基點，為2月13日以來最大單日跌幅。美債大漲除了有避險因素，但經濟下滑風險很大程度也導致殖利率下修。

最糟糕情況是聯準會也變得不知所措

投資管理公司VanEck的多資產解決方案主管David Schassler表示，通膨持續走高，地緣政治風險不斷增加，經濟衰退風險都在不斷攀升，作為資產配置者，最糟糕的事情就是在投資組合中做二元投資。多元化已必不可少。

 Penn Mutual Asset Management投資組合經理George Cipolloni表示，「隨著更多關稅威脅，就成長放緩和高物價類型的環境而言，感覺（滯膨）將愈來愈有可能成為一種結果。」

事實上，在滯膨環境中，最糟糕的局面可能是美聯準會也開始變得不知所措，一旦鮑爾和他的同僚們又一次判斷錯方向，或者無論這次如何做都將是一個錯誤的決定（沒有能倖免於難的選項），那對市場而言，都將意味著麻煩還遠未結束。

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