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投資長觀點｜聯準會降息救得了重傷的股市嗎？ 關鍵得看關稅能否確定及轉圜
【記者吳珍儀／台北報導】美國總統川普上周公布對等關稅，其稅率計算方式被形容是簡單粗暴，甚至不太合理，外界認為，川普可能要逼迫聯準會降息，但從聯準會主席鮑爾近期談話立場顯示，他仍堅持調整貨幣政策還為時尚早的立場，外界好奇，如果聯準會啟動降息，是否有機會解救因為關稅而受重創的全球股市？
聯準會目前還沒有降息急迫性
Luminous Asset Management首席投資總監陳彥甫表示，聯準會主席鮑爾在上周對等關稅宣布之後，在公開談話時警告，新關稅對經濟帶來的影響可能超過預期，包括通膨升高、經濟放緩，但是他也暗示因為實際的影響還不是很明朗，聯準會目前仍處在觀望模式，需要花時間來評估新關稅政策的發展，意味著在5月7日的聯準會會議上，降息的可能性仍然不高，市場上目前預計有可能到6月會議再行動。
鮑爾也表示，聯準會的任務是確保因為關稅帶來的一次性物價上漲，不會成為持續的通膨問題。
陳彥甫認為，聯準會現在的確處於相對兩難局面，一方面，上周五因為市場劇烈震盪而被大家忽略的美國最新非農就業數字表現仍相對強勁，顯示美國勞動力市場相對健康，通膨數字雖然在過去幾個月陸續下修，但是腳步不是很快，目前還遠高於聯準會希望達到的2%水準，所以單從聯準會最關心的就業跟通膨兩個指標來看，目前的確沒有立即降息的急迫性。
硬數據還未反映關稅造成的衝擊
而且關稅正式實施之後，可能會在短時間內推高價格，以聯準會的行為模式來看，不太可能立刻降息，除非有明顯的證據表示勞動力市場很快會放緩。
他指出，如果美國關稅政策的規模跟破壞性持續下去的話，會讓目前相對比較健康的美國跟全球經濟陷入衰退，最壞的狀況就是關稅政策導致經濟放緩但是通膨上升，也就是出現停滯性通膨，且關稅衝擊可能因為對資本市場以及全球供應鏈造成破壞而被放大，目前不管是企業、消費者或是投資人的看法變得悲觀，這些是比較軟性的數字。
至於實際經濟數字也就是所謂的硬數據（hard data）還沒有來得及反應，未來幾個月市場會持續觀察，這場原本看起來是信心危機事件是否會演變成失業率上升、消費者支出開始回落、企業投資縮手的景象。
在此之前，聯準會有可能還是會暫時按兵不動，也就是說未來降息的空間、時間會建立在就業市場快速惡化的前提之下，否則目前的通膨水準不太可能支持聯準會很快就轉為寬鬆政策。
市場最害怕不確定性
陳彥甫表示，重創全球股市的不僅是關稅本身，還有美國政府過去2個多月以來反反覆覆的政策也造成負面影響，考驗投資人的耐心，加深投資人及聯準會評估風險的難度。從過去幾次因擔憂經濟放緩、市場大幅震盪的經驗來看，最近一次是2020年3月新冠疫情時，聯準會當時及時出手，不管是預期之外的降息還有提供流動性支撐，都能夠有效緩解投資人恐慌，現在要觀察聯準會何時能夠把注意力從通膨轉為應對經濟的放緩，進而有助於在這種比較極端環境之下，降低市場的下修風險。
只是，他也認為，現在僅靠聯準會本身的行動，能否很大程度扭轉上述對經濟還有政策前景不確定性的無形因素，並推動市場有比較明確的反轉，目前投資人還沒有定論。
另外一方面，市場是一個情緒放大鏡，最害怕的往往不是事件本身而是不確定性，也就是說，如果確定關稅就是這個數字，不會再改變的話，市場可能會有更好的應對措施，通常是先恐慌再修正，呈現短期波動的模式，若未來幾周關稅能夠進一步明朗，市場還是有機會重拾信心。
（出版時間 12:43，影片更新 16:36)
【編按】全球金融市場瞬息萬變，股匯債市牽一髮動全身，追蹤專家觀點掌握投資情報。《知新聞》每周推出《投資長觀點》專欄，邀請全球金融投資有10多年經驗的Luminous Asset Management（HK）首席投資總監陳彥甫，獨家專業精闢分析，讓讀者深入了解經濟情勢，掌握投資契機。
