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投資長觀點｜2025美股仍有望再創高點 「黑天鵝增多」留意3大潛在風險
【記者吳珍儀／台北報導】2024年美股頻創新高，華爾街投資機構普遍對2025年持樂觀看法，認為美股仍有高點可期。Luminous Asset Management香港首席投資總監陳彥甫指出，美國經濟持續穩健成長，並且作為全球技術創新與商業中心，美股的企業獲利成長動能依然充足。市場預期2025年美股企業獲利成長率可達14%，為全球市場中的亮點之一，陳彥甫認為，美股的上漲並非來自於「泡沫式」行情，而是企業基本面穩健支撐，2025年美國新政府的減稅政策與放寬監管措施，將進一步促進企業獲利，川普過去將股市視為施政成績單，若政策引發市場負面反應，不排除進行調整，也為2025年美股帶來支撐力道。
陳彥甫指出，2025年全球經濟成長可能不如2024年亮眼，特別是歐亞地區經濟增速趨緩，將進一步吸引資金流向美國市場。美國市場作為「避風港」的角色愈發明顯，資金回流美股的趨勢可能持續發酵，進一步推升市場表現。
黑天鵝增多 川普關稅政策成為關鍵變數
儘管2025年美股具備樂觀因素，但也不可忽視潛在風險。首先，2024年美股的走勢過於順暢，標普500指數全年回檔幅度僅8.5%，且未曾跌破200日移動平均線（年線）。陳彥甫警告，2025年美股的波動可能會比2024年更劇烈，因為市場已積累大量獲利，獲利回吐的壓力上升。
其次，川普政府的關稅政策成為另一個潛在的風險來源。陳彥甫指出，儘管川普政府承諾的減稅有助於企業獲利，但若新一輪的關稅政策出爐，可能會部分抵消減稅的利多效應。關稅政策的選擇性調整不僅會影響個別國家和產業，也可能波及美國企業的進口成本與消費者的購買力，進一步衝擊美股表現。
陳彥甫表示，美股當前的估值不算便宜，2025年標普500的遠期本益比（P/E）已超過22倍，明顯高於疫情前的水準。歷史經驗顯示，雖然高估值不一定意味著短期內市場會修正，但當負面消息出現時，估值偏高的市場更容易出現劇烈波動，回調幅度可能擴大。
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科技股表現不再「一枝獨秀」 多元行業接棒上漲
2023年與2024年，美股由少數大型科技股主導，特別是以AI為核心的「M7」七大科技龍頭，表現格外出色。然而，陳彥甫認為，2025年美股的機會不僅限於科技巨頭，市場投資重心可能向其他行業轉移。他指出，隨著市場對科技股的高成長逐漸「習以為常」，投資人可能將目光轉向過去兩年表現落後但估值更具吸引力的族群，這一趨勢在2024年下半年已有所顯現。
在科技族群中，AI概念股的熱潮可能逐漸降溫。陳彥甫建議，2025年投資人對AI類股應該更為謹慎，重點放在那些股價尚未完全反映企業未來成長動能的標的，或者尋找回檔後的佈局機會。
隨著2025年美國聯準會可能進一步降息，資金流向也會隨之變化。陳彥甫表示，隨著利率環境趨向寬鬆，具備高息特性的金融股與傳統產業股將成為市場的「資金避風港」。這些高股息標的，包括部分獲利穩健且估值不高的金融類股，可能成為投資人關注的焦點，特別是當市場震盪加劇時，這類標的具備較好的抗波動能力。
2025年美股雖具潛力 但變數也不容忽視
面對2025年市場可能的動盪，陳彥甫提出了投資建議。他認為，投資人應秉持靈活操作的策略，掌握市場波動中的區間操作機會。「當市場漲多時，應該懂得調節，當市場回檔時，也要勇於布局，」與2023年和2024年「抱住不放」的策略相比，2025年投資人需要更靈活地因應市場波動。
綜合來看，2025年美股仍具挑戰新高的潛力，但變數也不容忽視。面對川普政府的政策變化、估值偏高的隱憂以及美股市場的潛在震盪，陳彥甫建議，投資人應重視多元配置，靈活操作，並將資金配置於具備抗波動能力的金融股、高股息股等防禦性標的，以在不確定的市場中謀求穩健回報。
【編按】全球金融市場瞬息萬變，股匯債市牽一髮動全身，追蹤專家觀點掌握投資情報。《知新聞》每周推出《投資長觀點》專欄，邀請全球金融投資有10多年經驗的Luminous Asset Management（HK）首席投資總監陳彥甫，獨家專業精闢分析，讓讀者深入了解經濟情勢，掌握投資契機。
