「英國巴菲特」點出輝達潛藏隱憂　消費者何時為AI買單？

【財經中心／台北報導】對於今年股價飆漲逾2倍的輝達，被譽為「英國巴菲特」的史密斯（Terry Smith）提出他的問題，質疑這家公司的未來營收真有那麼明確嗎？公司市佔率是否會被其他冒出來的晶片廠蠶食？

質疑輝達估值偏高

身為倫敦Fundsmith基金的創辦人，史密斯因採用「長期買入並持有」的策略，投資於基本面、競爭優勢和具有估值吸引力的公司，被稱為「英國巴菲特」。截至去年底，Fundsmith基金會去年底的資管規模為360億英鎊（逾1.52兆台幣）。

財聯社引述外媒報導指出，史密斯對輝達的估值表達懷疑態度，即使因未持有這檔熱門股票，使得其基金收益落後指數基金。

史密斯說，「我對於我們是否知道AI的未來並不自信。因為幾乎沒有人們願意為之付費的應用程式。是否會有足夠的消費者、支付足夠高的價格來驗證這個（AI浪潮）？」

這個問題也是整個AI投資邏輯最大的隱憂。今年6月至8月期間，輝達的市值一度快速蒸發35%（9000億美元），自那以後，公司股價又反彈超過60%再創新高。

輝達面臨其他對手競爭

據統計，包括微軟、Alphabet（Google母公司）在內的科技大廠已承諾會在第3季砸590億美元（約近1.89兆台幣），用於建造資料中心和其他固定資產。在分析師們的預估，隨著科技公司相繼增加AI產出，輝達的獲利率將在2025年創下56%新高。

史密斯進一步表示，即使消費者願意支付足夠的費用，證明AI是下一個大事件，難道只會有一家製造這些晶片的廠商嗎？巨大的回報也會吸引競爭。他表示，「事實上你看看那些使用輝達晶片的大用戶，例如微軟、亞馬遜和甲骨文，他們都有自己開發產品的歷史。」

類似這樣的例子也不難找，美滿電子正在為亞馬遜開發Trainium 2晶片，博通為Google提供張量處理器，也為Meta提供推理和加速器晶片，輝達的老對手AMD也在向微軟等客戶出貨，公司最近將AI產品的營收預期提高至50億美元。

旗下基金今年投報率低於指數基金

對於AI產業而言，近期也有一個利空，科技媒體The Information爆料稱，新一代OpenAI旗艦模型「獵戶座」相較於GPT-4的提升幅度，明顯低於GPT-4對GPT-3的提升，儘管投入龐大的財力和員工，但成效並未達到預期。

對投資人來說，輝達股價連創新高，也代表市場「用籌碼投票」，Fundsmith Equity Fund今年以美元計價的投報率為9%，低於漲了近20%的MSCI全球指數。

史密斯解釋稱，他的基金回報率不佳是因為「少數股票的表現集中」，而指數基金日益受到歡迎也在推動這點。史密斯強調，許多人把投資指數基金稱之為被動投資，但事實是這些基金都是動量策略，動量會一直維持，直到不存在的時間點。

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