特刊
今年一路走跌的美債怎麼了？ 美國財長葉倫親曝原因
【財經中心／台北報導】2025新年伊始，全球市場最受矚目的行情演變之一，無疑就是一路邁向5%的美國長債殖利率，也引起華爾街諸多討論。
經濟數據優於預期導致公債出現拋售
美國財政部長葉倫周三受訪時表示，優於預期的經濟數據讓市場對利率重新定價，這導致美國公債出現拋售，至於是什麼因素導致最近幾周美國公債下滑、殖利率走高，葉倫說，「當我們看到強勁的數據時—經濟表現的指標超出預期，顯示未來的利率路徑將略高於人們的預測。」
事實上，本周二美債跌勢在很大程度上吻合葉倫的上述說法，當日公布的美國非製造業PMI和勞動力市場數據表現優異，讓交易員不再百分百押注美聯準會將於7月底前降息。
10年期美國公債殖利率在周三盤中一度觸及4.73%附近，為去年4月以來的最高水準，不過尾盤時漲幅收斂，最終微漲0.8個基點報4.696%。
財聯社報導，除此之外，葉倫在最新講話中還提到期限溢價。葉倫指出，所謂的期限溢價已經開始正常化。之前，期限溢價一段時間以來一直「處於非常低的水準」，但現在經濟表現良好，推動期限溢價開始攀升。
葉倫籲川普認真對待美國財政赤字問題
期限溢價指的是投資人購買長期債券，而不是簡單地滾動投資短期債券時要求的額外收益。雖然在過去幾個月，美國在反通膨沒有能取得太大進展，但葉倫依然表示，她相信物價漲幅正處於下降趨勢，勞動力市場並非物價上漲的壓力來源。
葉倫還表示，她希望即將上任的川普政府能夠「認真對待」美國財政赤字問題，並希望公債市場不會受到數十年前那種「債券義警」現象的衝擊，當時由於對公共借貸規模的擔憂，投資者要求更高的殖利率才願意買進政府債券。
葉倫指出，不希望看到局面發展到「債券義警」湧現的地步，全球投資者都指望美國能夠負責任地管理其財政政策，而不是依靠市場反應來減少赤字。
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美債殖利率上升與川普關稅有關
川普和他的財政部長提名人貝森特（Scott Bessent）目前正寄希望於削減開支來減少赤字，但葉倫質疑在國防和福利項目之外是否還有足夠的減支空間。「很難看出這個計劃會如何奏效，」葉倫稱，儘管葉倫在最新講話中，並沒有過多地著墨川普2.0政府的政策綱領，但不少業內人士普遍認為，美債殖利率近幾個月來的大幅飆升，與川普即將上台和其一系列政策主張脫不了關係。
諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼本周在一篇題為《利率是否存在瘋狂溢價？》的文章中就指出，「10年期美債殖利率等長期利率的上升，可能反映出一種可怕的、逐漸蔓延的懷疑，即川普也許真的相信他所說的關於經濟政策的瘋狂言論，並會按照這些信念采取行動。」
克魯格曼引用了目前經濟學家們「幾乎一致」的觀點意見，即川普的高關稅、減稅和大規模驅逐出境議程，將導致嚴重的通貨膨脹，儘管「可能不會馬上」發生。「如果川普要執行該議程的任何實質性部分，美聯準會肯定須暫停進一步降息，甚至很可能會再次感到有必要升息。」
