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美債殖利率如何衝擊美股？ 若達4.5%會很難熬、5%恐帶來災難
【財經中心／台北報導】投資人原本期待的「聖誕老人行情」」已過去一半（7天中的前4天結束），似乎已落空，尤其上周五和本周一連續2個交易日跌幅都超過1%，由於12月下半月的低迷表現，也讓標普500指數在本世紀年度漲幅從榜首掉落至第5。
美債殖利率一度升至7個月來最高水準
儘管對於美股在2024年底表現不佳的原因，市場眾說紛紜，但許多機構交易員目前正聚焦於美債殖利率，他們認為，美債殖利率大幅攀升可能是影響股市表現的主因之一。
雖然美聯準會本月進行利率3連降，但該次會議的鷹派基調卻推動有著「全球資產定價之錨」之稱的10年期美債殖利率升至7個月來最高水準，自9月以來更加飆升近100個基點。業內人士擔心，川普的關稅和減稅政策可能會加劇通脹，而政府赤字的不斷擴大又會增加債券供應，都可能給債券價格帶來長期的下修壓力。
財聯社報導，由Julian Emanuel領導的Evercore ISI策略師團隊就認為，這可能在未來幾個月成為美股的一個難題。Emanuel在周日發表的報告中表示，「從長期來看，獲利是股市的驅動力；然而，即使在背景有利的情況下，長期殖利率上升有時也會給股市帶來中期壓力。」
他認為，隨著時序步入2025年，長期債券殖利率上升對（美股）牛市構成最大的挑戰。事實上，10年期美債殖利率的飆升，已經在12月18日的美聯準會決議後引發股市波動。
債券殖利率上升對股市壓力無時不在
Emanuel認為，基準美債殖利率在強勁飆升後，這幾天可能會稍有回調，原因有很多，包括公債空頭部位的大量出脫，以及石油敏感地區的地緣政治緊張局勢可能緩和，這將減輕對通脹的擔憂。
美國公債殖利率在上周大幅走高後於周一下跌，指標10年期公債殖利率創下5周來最大單日跌幅，尾盤下跌7.4個基點至4.546%，2年期美債殖利率下跌7.2個基點至4.253%，30年期美債殖利率回落4.6個基點至4.764%。
然而，Emanuel同時也表示，上述川普政策、財政赤字因素以及中國和日本等美國最大海外債主可能進一步減碼美債，都將在中期對殖利率造成（上漲）壓力，因此Emanuel認為年初債券和股票市場的波動性將上升。
Emanuel指出，債券殖利率上升對股市的壓力無時無刻不在，不論是在股市估值較低的2018年，還是在股市估值較高的1994年與2022年，美債殖利率的上漲都對股市構成壓力。Emanuel認為，至關重要的是，過去幾十年來，10年期美債殖利率究竟升至何處會引發股市回跌，並沒有統一的數字。
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美債殖利率破4.75%股市將陷更長調整
事實上，過去觸發水準從2018年的3%到1994年的6%不等…… 就本波周期而言，他認為10年期公債殖利率若是來到4.5%，股市還能克服一下阻力，如果殖利率突破4.75%，Emanuel認為，「股市將出現更長、更深的調整。」
Emanuel統計，自2020年美債長期牛市結束、殖利率觸底以來，標普500指數在1754天內上漲117%。在此期間，10年期美債殖利率高於4.5%的89天，美股下跌2.1%；高於4.75%的20天內，美股跌幅更達3.7%，若再往上，Emanuel認為，5%的殖利率水準，可能會像2018年川普主導的關稅、移民政策一樣，對周期性牛市帶來更大威脅。
