特刊
日股明年續強 野村投資長曝「2因素」是動力
【記者吳珍儀／台北報導】野村資產管理常務董事總經理暨投資長村尾祐一今表示，日本股市從總體經濟來看具有持續成長潛力。日本的名目GDP已上升至其長期趨勢線之上，實質GDP保持在疫情前水平，與其他國家相較，日本經濟仍處於復甦的初升段。展望2025年，野村資產管理認為，基本面持續轉佳以及結構性改革提升股東權益，成為支持日本股市持續成長的兩大動能，加上日本的新NISA制度則有助於帶動一般日本民眾投入更多資金於日本股市，成為繼外資之後另一股推升日股的動力。
此外，日本的內需亦恢復成長動能，2024年的「春鬥」，日本勞工大獲全勝，其效應已反映在秋季的薪資成長上，薪資增幅也將牽動家庭支出與個人消費成長；無論是製造業或非製造業，勞動力供給均相當吃緊，日本短觀調查亦顯示，對於保持勞動力以維持企業營運的擔憂已成為推升薪資上漲的首要原因，未來日本勞工薪資應有持續上漲潛力。
另一個有利基本面的因素是日本企業資本支出持續增加，目前企業資本支出佔GDP的比重超越17%，相當接近歷史新高。值得留意的是，由於物聯網與生成式AI的應用大幅擴展，半導體產業已進入持續成長的階段，AI的服務需要整合各類型的新科技，許多日本企業成為支援半導體設備的供應商，在AI的成長趨勢中，日本企業亦有舉足輕重的地位。
村尾祐一指出，除了基本面轉強的利多因素，另一個帶領日股步入長期多頭格局的重要因素，是由東京證交所推動的公司治理改革，希望藉由多項改革政策提升股東回報，推動企業重視資本成本與股價管理。
如今已見到明顯成效，根據東京證交所的統計，在已採取行動的企業中，佔比較高的產業主要來自於金融及工業，較少的是消費必需及通訊。這些響應東京證交所的企業，股價也有突出的表現。東京證交所在推行公司治理與盡職治理守則等措施後，日本企業正致力提升資本效率，股利發放與股票回購可望續創新高。
2024年新制NISA上路，增加日本民眾每年投資金額以及將持有期間不課稅的時間拉長至無限期，有助於將民眾資金進一步導向共同基金、股票、ETF等風險性資產。新制NISA包括積立NISA(定期投資)以及一般NISA(成長投資)，今年上半年積立NISA的總投資金額約為2.2兆日圓，95%投資於指數型商品，一般NISA總投資金額約為7.9兆日圓，43%投資在日本股票。來自於日本民眾的資金，也有望成為另一股推升日股的動能。
日圓升值至140~145 通膨復膨環境更明確
近期日圓兌美元匯率再次回落至150附近。然而未來一年日圓匯率可能呈現緩步升值趨勢。村尾祐一表示，預計日圓匯率在未來12個月內可能升至140至145之間。儘管升值可能對汽車等出口產業帶來壓力，但由於升值幅度緩慢，其衝擊可能減輕。
村尾祐一提到，川普再次當選可能引發包括關稅政策在內的多重變數，對通膨走勢帶來影響。他預測，美國利率可能逐步下調，而日本的升息節奏則可能緩慢推進，明年預計將升息兩碼。基於此他也看好金融股的表現。
在通膨方面，自2020年以來，日本的企業服務價格指數明顯上漲，野村資產管理的調查亦顯示，過去一年對於日本的通膨以及收入的預期均由衰退或持平轉為上揚，對於長期陷入通縮的日本經濟而言，通膨復膨的環境更加明確。
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