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美元指數上半年跌逾8% 跌勢還未結束？高盛指下半年還有修正空間
【財經中心／台北報導】2025年上半年即將結束，根據行情數據顯示，彭博美元指數今年迄今下跌了逾8%，創下有史以來最差的年度開局，ICE美元指數今年內跌幅也約9%，很可能創下至少1986年以來最糟的上半年表現。
美元指數走弱與川普政策有關
而對於美元頹勢，高盛集團全球回購交易主管錢伯斯（Richard Chambers）認為，這一幕很可能還會進一步延續，因為外國投資者正在增加他們的貨幣對沖。「鑑於波動性加劇，我們預估會看到更高的外匯對沖比例。」錢伯斯周二在國際掉期與衍生性工具協會（ISDA）於紐約主辦的一場活動上表示。
錢伯斯指出，「我們認為，美元走弱、外匯對沖比例上升、以外匯對沖形式購買美國公債等主題，將變得遠比大約12個月前更普遍。」
不少業內人士表示，美元指數今年內大幅走弱，與美國總統川普一系列政策帶來的不確定性有關，擾亂全球市場，並動搖投資者信心，外國投資者持有的美國證券（包括股票、政府債券和公司債券）在過去10年內已翻倍，達到31兆美元。
美元需求亮起紅燈
儘管目前尚無明確跡象顯示海外投資者正大規模撤離美國債券市場，但錢伯斯表示，他預計未來外國需求將減弱，因為歐洲投資者可能會選擇留在本土市場，這些國家正在增加財政借貸和支出，將加深歐元作為替代儲備貨幣的市場。
「你可能會看到更多民族主義投資和本地投資，而不是轉向美元。」錢伯斯也表示，美國將更加依賴國內買家來吸收不斷增加的債務，並更依賴增強的金融中介能力來為整個體系提供槓桿。
事實上，近來外匯市場上的一項指標，也亮起對美元需求的「紅燈」。包括摩根士丹利和高盛集團在內的多家銀行分析師指出，所謂的交叉貨幣基差互換近期發生明顯轉變，此指標反映在現金市場借貸成本之外，將一種貨幣換成另一種貨幣所需額外成本的水準。
交叉貨幣基差顯示投資人購買美元意願降低
當對特定貨幣的需求增加時，該額外成本或溢價就會上升；反之，當需求不那麼強勁時，則會下降甚至可能變為負值。
這些分析師發現，當川普宣布「解放日」關稅導致股債市場在4月劇烈震盪時，透過基差互換衡量的美元偏好相對輕微且短暫。與此同時，對歐元和日圓等其他貨幣的需求卻在增加，與過去20年常出現的、爭奪安全資產時，美元需求旺盛的情況形成鮮明對比。
摩根士丹利團隊在6月的報告中寫道，「最近的交叉貨幣基差變動顯示，投資人購買美元計價資產的意願降低，購買歐元和日圓計價資產的意願增強。」該團隊寫道，實際上，美國關稅的影響似乎引發從美元資產的暫時性撤離。
歐洲投資人將資金從美國撤回國
交叉貨幣基差之所以重要，是因為它實際上為全球各地的公司和投資者設定長期外匯對沖的價格，它也是各經濟體以及資產類別之間，大規模資產流動趨勢變化的指標。
法國巴黎銀行美國利率策略主管Guneet Dhingra表示，「一般來說，與該基差相關的主題是：投資人，尤其是歐洲的投資者，是否正在將資金從美國撤回國？我們的觀點是，確實存在相當數量的跨境資金流動，特別是從美國流向歐洲。」
高盛也認為，歐元在交叉貨幣基差互換市場中可能已比美元更有價值，這是過去20年間罕見的現象。
