觀察｜機殼大廠可成轉型之路　長期有展望但要走的路仍漫長

【記者李宜儒／台北報導】之前一向被視為純度極高的蘋果概念股，機殼廠可成在2020年8月，決定出售中國子公司可勝科技（泰州）有限公司及可利科技（泰州）有限公司百分之百股權案予藍思科技，等於退出蘋果供應鏈。5年後，可成董事長洪水樹日前在股東會上表示，公司轉型是給股東有交代、長線有期待。只不過，這個長線，恐怕還有一段長路要走。

可成以鋁合金壓鑄件起家，於1988年開始研究鎂合金壓鑄技術，1994年與台灣筆記型電腦品牌大廠合作開發筆電鎂合金壓鑄件，並於1998年起陸續贏得歐美筆電大廠認證。後來成功透過鋁合金擠型、鍛造、CNC二次加工、陽極處理成為智慧型手機、高階筆電一體成型機殼領導廠商。

退出蘋果供應鏈　營收腰斬再腰斬

回顧可成這幾年的營收走勢，2017-2019年堪稱是營運高峰，全年營收都超過900億元，但是2020年開始出現下滑，回到800多億元之譜，決定出售可勝科技（泰州）及可利科技（泰州）後，營收頓時失去支撐，2021年就腰斬到410億元，2022年再降到278億元，2023、2024年又繼續跌破200億元整數大關。

不過靠著業外收益的挹注，可成這幾年的歸屬母公司純益還能維持甚至比之前更好的成績，也讓可成每年的稅後純益都至少能交出一個股本以上的表現，甚至2024年更達19元，雖然不如有蘋果業績加持時的2、3個股本，但也不會相差太多。

洪水樹表示，可成是在原本的核心技術基礎下，將業務延伸到半導體、醫療及航太，而2024年營收走勢已經與2023年持穩，同時在毛利率、營益率跟淨利率，更是全面提升，也創下三率三升的表現。對於2024年，洪水樹指出，整體而言，這是一份穩健的、而且具有成長潛力的成績單。

至於今年2025年，洪水樹也認為，整個國際的局勢日趨複雜，高關稅推升了通膨、也壓抑了消費，更削弱了經濟成長的動力，同時引發了利率匯率波動，這些連鎖反應加在一起，將會對未來下半年整個整體的局勢，增加了下行的風險。面對這種巨大的挑戰，可成審慎的評估、積極的應對、靈活的調整策略。相信憑著公司豐富的跨領域整合經驗、完整的製造矩陣以及快速量產、高度客製化的實力，還是可以維持成長的一個趨勢。

可成曾是蘋果iPhone手機兩大機殼供應商之一

回顧之前決定切掉蘋果業務，儘管原因市場傳言紛耘，但洪水樹說，大環境的改變，不只是單一客戶，因為這兩年來全球政經局勢變動，在這種狀況下，我們的產能非常大，就算處分掉泰州，還是很大，連刀具我們都自製了，這些能力我們都還是保有，還是有最完整的製造能力，我們還是很有信心，可以找到新立足點，就算稍有後退，還是會前進。

洪水樹表示，以可成這樣的量體規模，應該可以有更多元化的發展，決定處分子公司，是因為看到這是執行新策略的時間點，應該要重新聚焦在重新發展，以最大的決心去投入新的佈局。而產業垂直跟水平的整合越來越積極，可成在NB、平板跟其他的穿戴式裝置等機構件的提供者，也能在新的領域有比較多的投入。

檢視轉型五年成績單　毛利率已回升至3成以上

五年的時間過去了，檢視可成的轉型表現，醫療方面的布局進度相對較快，這一方面也是跟洪水樹的醫療背景有關，可成在醫療與半導體方面，取得了國際大廠認證，並且開始出貨，另外也透過子公司，取得神經調控方面的CDMO業務。

洪水樹指出，可成要跨到新領域，這是是雙軸策略，一個是本業的延伸，另外是跟新領域已經經營有成的企業合作，才能很快進入市場。而可成的價值，除了現金外，還有技術能力，看到新的成長機會，要積極增加掌握度，進入門檻高、認證時間長、產品壽期長，相較於IT產品是每年都要換新機種、新產品，半導體有些零件，八吋廠還在用，至於航太產品的壽期更長。

法人也分析，IT產品因為變化快，因此管理能力是提升獲利的很大關鍵，常常是賺管理財，至於可成現在毛利率也穩定回升到30%以上，雖然比之前的一度衝上40%相比還有一段距離，但產品需求穩定度則截然不同，同時訂單還具有疊加效應，累積的效果是很明顯的，整體獲利將隨著營收量體擴大而增溫。

洪水樹強調，可成一口氣要布局筆電機殼、醫療、半導體及航太，很少有企業可以同時跨四個領域，但只要成功打造全球罕見的整合體，5年、10年後，當可呈大幅提升對產業的熟悉度，就可以從設計開發開始，完整布局，未來就會讓大家看到很大的成長。

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