AI疑被過度炒作！《華爾街日報》示警輝達獲利面臨4大風險
【于倩若／綜合外電】《華爾街日報》資深市場專欄作家James Mackintosh指出，美股標普500指數本月新增的市值，有超過一半來自輝達（Nvidia），他認為如今創新高的美股是建立在「可疑的AI假設之上」，他相信這場由輝達領軍的AI漲勢絕非一般的投機狂熱，因為輝達獲利的增長速度，與其股價的上漲速度相當，所以，如果這當中有泡沫，會是晶片需求泡沫，而不是單純的股價泡沫。就定價錯誤而言，它更像是2007年的銀行，當時獲利高得不可持續，而不是2000年達康泡沫時期，根本沒賺錢的網路公司。因此，對輝達股價的威脅，就是對其獲利的威脅，他認為這家公司的獲利正面臨以下4個風險：
AI被過度炒作造成需求下降
IMF（國際貨幣基金）表示，AI（人工智慧）將「徹底改變經濟」。美國總統拜登說AI是「我們這個時代最重要的技術」。包括OpenAI執行長在內的領先AI供應商，在一封聯名信中表示：「減輕AI帶來滅絕的風險，應成為全球優先事項。」
然而，大型語言模型仍然有限。James Mackintosh說他還沒有遇過願意面對客戶服務聊天機器人的人，許多人都會設法擺脫它，與真人交談。
它對程式設計師有幫助，但早在ChatGPT出現之前，當GitHub改變了軟體開發時，編程社群之外很少有人感到興奮。微軟的Copilot能幫助初學者改進PowerPoint簡報，可能會讓辦公室生活不再那麼沉悶。幫助使用者使用Excel非常重要。但同樣的，更好的「幫助」功能，通常不會讓投資人心跳加速。
James Mackintosh表示，ChatGPT背後的技術「大型語言模型」的進步，給他留下了深刻的印象。但他在工作中使用它的所有嘗試都出現了錯誤，與他自己完成相比，這些錯誤需要更多的時間來修復，這就像有個12歲的孩子幫忙一樣。
許多大型語言模型未能通過基本測試，而且通常以有趣的方式失敗。例如， Google建議在披薩中添加膠水；當被問到如何帶山羊過河時，Copilot強調了被甘藍菜吃掉的風險。它們真的準備好迎接黃金時代了嗎？Perplexity是一款出色的AI輔助搜尋引擎，但AI的前景比更好的Google先進得多。這項技術尚未達到其宣傳的效果，而且風險在於它需要的時間比輝達晶片買家認為的要長得多。
競爭壓低了價格
輝達在用於AI的高階GPU佔據主宰地位，但這家公司面臨著來自Alphabet和Meta Platforms等資金雄厚的客戶、眾多新創公司，以及試圖迎頭趕上的英特爾等傳統對手的競爭。即使這些公司沒那麼好，但應該也會限制輝達隨意收費的能力。
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輝達最大供應商台積電可能想賺更多
晶片實際上是台積電生產，如果這家公司提高了向輝達收取的價格，在任何合理的時間內，不會有其他公司能取代台積電。當然，台積電可能不想拿長期關係冒險，但另一方面，台積電可能也想分享一些湧入輝達的現金。
如果規模不重要怎麼辦
AI模型的設計者認為，快速發展是有優勢的，更多的使用會收集更多的數據，使模型更好，從而吸引更多的用戶，形成良性循環。大的應該變更大，就是這種狂熱刺激了對AI晶片的需求。
如果這個論點是正確的，那麼許多人投資於模型，最後卻失敗了，等於是浪費錢。一旦落後者放棄，當前晶片需求榮景應該也會減弱。雖然這還有很長的路要走，但對輝達未來的銷售構成了威脅。
如果「規模很重要」的論點是錯誤的，而企業真正想要的是較小、在很大程度上根據自己的資料訓練的專用AI模型，或者新創公司可以像企業巨頭一樣做AI，那麼很多錢就會被浪費。
投資人預期輝達將持續快速成長，將該股的預期本益比推升至38倍。大型語言模型的超快速商業化，已成為投資人的基準，他們推高了其他應該受益的股票，例如電力、電纜和資料中心供應商。這是另一個跡象，表明投資人已接受了炒作，他們願意押注於AI繁榮如此遙遠的潛在受益者。
James Mackintosh擔心市場對風險關注太少。AI可能是一件大事，但它不太可能以人們所想的那種方式，發展成功。
