特刊
專家看好台積電明年營運大爆發再成長25% 陳慧明指「唯一烏雲是白宮」
【記者蕭文康／台北報導】前外資分析師、香港聚芯資本管理合夥人陳慧明今分析2025年全球半導體及AI產業發展，預期2025年全球半導體在AI帶動下仍將成長12.5%，其中台積電營收可望再攀升25%，未來前景可說是沒有烏雲，唯一烏雲可能是「白宮」，台灣半導體過去仰賴「蘋果好台灣跟著好」，由於美國前4大CSP（雲端服務供應商）資本支出龐大且對ASIC需求增溫，台美供應鏈高度合作，未來會變成「CSP好台灣跟著好」。
2025年半導體成長12.5%、台積電成長25%
陳慧明今在「全球半導體暨AI投資展望」活動中，首先針對全球半導體市況表示， 2025年全球及台灣半導體成長將分別成長12.5%及16%，主要由由AI驅動，其中台積電明年營收推估約成長25%，台灣半導體的挑戰主要是成熟製程還是辛苦，而中國大陸持續成長。
未來「CSP好台灣跟著好」
他預期2025年AI核心還是在7+1（美國前7大科技公司+台積電），另2025年前4大CSP（微軟、Meta、亞馬遜、Google）資本支出約年增25~30%，推升對ASIC的需求，台灣會在ASIC將大有斬獲。他說，過去半導體好就是因為蘋果好，而台灣好也是因為有台積電等蘋概股，因此過去蘋果好台灣跟著好之後，但這2年反而會是CSP好台灣跟著好。
CSP資本支出擴大代表對於AI及語言大模型投資，帶動台積電、NVIDIA明年都會不錯，資料中心和AI伺服器是2025年成長性較高的產業，其中，全球半導體2024年成長16%、2025年成長12.5%、記憶體2024年成長22%，2025年成長15.9~16%，晶圓代工2025年成長18%。
其中台積電2025年成長25%以上，當中成長來源以AI約佔營收15%，2025年倍數成長，ASP成長4~5%，毛利率可有機會超過6成。同時，台積電還另新增加英特爾訂單，伺服器已在11月下單，2025年來自英特爾營收增5%，未來英特爾的產品都會在台積電生產，因為台積電光是資本支出約是英特爾的2倍。
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台積電2025年資本支出380億美元、美調高關稅仍會有影響
談到台積電資本支出，陳慧明預估台積電2025年約380億美元，在2030年將高達700億美元，台積電未來營運可說沒有什麼烏雲，「唯一烏雲是白宮」。台積電2奈米產能從10K增加到40K時，資本支出約達200億美元，三星及英特爾很難跟得上台積電。
由於台積電資本支出佔現金流量比有機會下來，在明年營收成長25%、資本支出380億美元推估，台積電2025年股利不是持平就是往上。
台積電2奈米晶片單價約2.4~3萬美元，比3奈米1.8~2萬美元高出不少，陳慧明強調，台積電在先進製程訂單能力很強，蘋果等客戶只能在台積電下單，有些人認為美國如果採取調高關稅對台積電不會有影響，但他覺得蘋果佔台積電營收2成以上，議價能力也很強，因此關稅對於台積電仍有些影響，這是地緣政治的關係。
美制裁中國大陸成效是個問號
關於美國政府制裁中國大陸半導體的影響上，陳慧明分析，以美台角度來看可能沒有想像中的好，由於中芯國產替代化有些成長，其歐美只佔營收1成，但2024年第3季產能利用率還高達9成，代表有強大的區域需求，這幾年台灣廠商慢慢從中國大陸撤退，中國大陸國產化替代上來，因此制裁效果如何是問號。
此外，全球手機市場有6成在中國大陸、EV前10大廠中國大陸又佔6家，因此可以扶植其半導體發展，全球市場自2018年美中科技戰已分開，因此美國能給中國大陸成熟製程的制裁有多大影響值得懷疑？不過，陳慧明強調，在先進製程則是由四方聯盟主導，實力可觀，2025年7+1還是高成長，若以未來10年來看，軟體服務最高成長100%超越一般硬體裝置的成長性，未來台灣成長要看CSP業者，光是2024年資本出即高達1835億美元，因此CSP在ASIC發展上，美台產業鏈可說是高度合作也高度競爭。
