美債暴跌元凶找到了！受川普關稅衝擊　4月外國投資人大舉拋售

【財經中心／台北報導】愈來愈多的證據顯示，隨著美國總統川普發起的關稅戰，導致外資加速拋售美國公債的擔憂，在4月逐漸演變成現實。

美國公債避險屬性遭受嚴峻質疑

最新的訊號來自紐約梅隆銀行提供的跨境資金流動數據（iFlow），該銀行為全球客戶管理約53兆美元的資產，並提供有關資產配置趨勢的見解。

紐約梅隆銀行美洲宏觀策略師John Velis周二發布的客戶報告中指出，「美國公債的避險屬性正遭受日益嚴峻的質疑，我們的數據清晰印證這趨勢的轉變。」

Velis透過跨境美國公債資金流動的情況證明這個趨勢，截至4月11日當周，外資拋售規模「接近偏離正常值一個完整標準差」，創下近年來最劇烈的單周拋售紀錄。紐約梅隆銀行的數據顯示，自4月4日以來的11個交易日中，有8個交易日出現外國賣盤。

外媒報導，華爾街擔憂，隨著川普運用關稅工具重塑全球貿易格局，美債對海外投資者的吸引力可能持續減弱。

美債殖利率攀升將增加美國政府融資成本

白宮稱關稅主要為引導製造業回流，但美國財政赤字高度依賴主要貿易夥伴的融資支持。如果外資持續撤離美債，可能推升債券殖利率，導致美國政府融資成本攀升，更將波及美國中產階級—房屋抵押貸款和汽車貸款等長期利率均與美債殖利率掛鉤。

根據業界最新估計，目前外國投資者持有的美債比例約為30%，已明顯低於2008年時接近50%的水準。

日本財務省周二公布的初步數據顯示，截至4月4日的1周內，日本私人機構（包括銀行和退休基金）拋售價值175億美元的長期外國債券，接下來的7天內又出售36億美元。這也是自2005年有紀錄以來，2周內最大規模的拋售之一。

近期標售2年期美債得標利率高於發行利率

紐約梅隆銀行追蹤的數據顯示，4月11日當外資加速撤離美債時，10年期美債殖利率一度逼近4.5%。儘管市場對美中達成貿易協議的預期推動美債價格周二反彈，但10年期美債殖利率全天僅下跌不到2個基點至4.393%。

值得一提的是，周二最新進行的2年期美債標售，也顯示出海外投資人意願低迷。當天美國財政部標售690億美元的2年期公債，這是本周美國財政部1830億美元總公債發行量的一部分。

結果2年期美債標售的得標利率達3.795%，比預發行利率3.789%高出0.6個基點，這是自去年10月以來最大的尾部利差。顯示投資者要求獲得更高的補償以消化此次售債。值得注意的是，通常代表外國央行等機構的間接競標者，此次獲配所佔比例僅56.2%，這是自2023年3月矽谷銀行危機時期以來的最低值。

外國投資者拋售美元資產

知名財經部落格網站ZeroHedge表示，雖然間接競標者需求在2周前很強勁，這次卻崩潰了，如果比例再下降10~20%，聯準會可能別無選擇，只能重啟量化寬鬆政策，以提供其明確應該做的事情：成為美國公債的「最後買家」。

LPL Financial固定收益策略師Lawrence Gillum表示，「毫無疑問，外國投資者拋售美元資產的現象已經發生，並加劇市場波動。再加上對聯準會獨立性的擔憂，以及過早降息可能造成的非受迫性政策失誤，長期公債殖利率持續走高就不足為奇。」

Northlight Asset Management投資長Chris Zaccarelli表示 ，「我們看到歐洲投資者正在將部分投資匯回，預期只要關稅政策和其他反全球化政策被認真討論，這種趨勢就會持續下去。」

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