投資長觀點｜陳立武能否挽救英特爾言之過早　台積電尚未擺脫地緣政治壓力

【記者吳珍儀／台北報導】英特爾上周宣布，新任執行長由陳立武出任後，股價上演慶祝行情，甚至創下過去5年來單日最大漲幅，短短幾天漲幅超過24%，顯示外界對陳立武寄以厚望。此外，他宣示英特爾不會放棄代工業務，也間接降低與台積電合資的可能性，外界好奇，究竟陳立武能否救得起英特爾？

英特爾須證明在先進製程能追上台積電

Luminous Asset Management香港首席投資總監陳彥甫表示，半導體業界對馬來西亞華僑陳立武並不陌生，早期他在創投業，之後擔任全球半導體自動化設計大廠益華電腦（Cadence）執行長多年，後來進入英特爾董事會，陳立武在全球半導體業界不管名聲、資歷及人脈都證明，他出任英特爾執行長是不錯的選擇，也可以看到資本市場給予正面回應，接下來就看他能否扭轉英特爾近年來的頹勢。

在宣布任命當天，陳立武給英特爾員工的信件暗示，他想保留英特爾核心的晶圓製造部門，但是陳彥甫認為，英特爾未來如何定位晶圓製造、晶片設計兩個主要業務，目前還未做出最後決定。

首先英特爾須證明自己在先進製程能夠追上台積電的腳步，且能夠吸引外部的代工客戶，才可能突破英特爾在代工市場幾乎集中於自己個人電腦晶片的局限。

陳彥甫指出，英特爾近幾年除了代工製程進度持續落後，自家晶片交給台積電代工的訂單也愈來愈多，陳立武在2022到2024年曾擔任英特爾董事，去年8月他決定辭任，就是傳出他與當時擔任執行長的基辛格在公司策略、執行層面有很大的分歧，包括陳立武想要進一步分拆英特爾晶圓製造跟晶片設計部門，但基辛格跟其他保守派還想恢復20、30年前在晶片設計及製造都能獨當一面的榮耀。

外界關注陳立武是否分拆晶圓製造業務

陳立武過去帶領益華電腦，也是台積電大同盟（Grand Alliance）的重要成員，他熟悉英特爾的代工模式，也了解台積電代工模式及台積電本身製程能力，他應該明白英特爾在先進製程要追上台積電所面臨的挑戰，還有英特爾本身企業文化的限制。

華爾街現在希望陳立武接手之後，能夠將英特爾的晶圓製造業務分拆，專注在晶片設計業務，就跟當年AMD分拆製造部門變成現在的格羅方德一樣，不過那是十幾年前的事，現在全球地緣政治環境跟十幾年前不一樣，考量到現在半導體是美國的國家策略，英特爾就算有意分拆，也必須確保美國半導體自主性跟技術領先地位。

陳彥甫表示，陳立武從上任之後應該有機會從外部帶來一些新的角度，或是不同的策略選擇，但是他要推動的改造能否順利進行還有待觀察，也就是說，英特爾的轉型之路還是充滿挑戰，當然有新的執行長算是不錯的開始。

台積電再傳出合資救援英特爾

至於台積電跟英特爾成立合資公司的傳聞，本來以為隨著台積電宣布要加碼美國投資之後就會消失，不料上周有新的版本傳出，陳彥甫指出，從美國政府的角度還是希望能夠振興英特爾的晶圓製造業務，不希望主導權落入非美國公司手中，尤其現階段半導體已成為關鍵的地緣政治資產，英特爾是否歡迎台積電介入，也是一個問題，公司內部肯定也有反對的聲浪，只是在陳立武上任後或許會有不同的想法。

陳彥甫說，之前曾分享過，台積電不管從技術入股或合資模式來救援英特爾，都是弊多於利，首先台積電跟英特爾在各自的晶片設計規則、製程、化學品以及製造設備都不一樣，兩家公司要整合製造商是很大的工程，且成本高，要耗費很多時間及資源，美方的角度肯定希望扶植美系半導體製造公司，希望藉助台積電能夠拉英特爾一把，尤其是如果意識到英特爾很難靠自己的力量重返榮耀。

台積電業績亮眼股價卻難以突破

從台積電的角度來看，若只是扮演技術轉移的角色，協助製造但又沒有主導權，等於是為人作嫁，加上很難確保關鍵製造技術不外流，這都不是台積電所願的，畢竟台積電是上市公司，要顧及成千上萬股東的利益。

陳彥甫認為，最近台積電壓力應該很大，一方面要深耕台灣，一方面要放眼全球布局，在美國已有1650億美元的投資案，又有不同版本要救援英特爾的計劃傳出，也是台積電雖然業績表現很亮眼，前2月營收年增率達39%，但股價卻一直難以突破，可能要等到外部的風風雨雨沉澱後，回歸基本面，股價才有機會再創新高。

【編按】全球金融市場瞬息萬變，股匯債市牽一髮動全身，追蹤專家觀點掌握投資情報。《知新聞》每周推出《投資長觀點》專欄，邀請全球金融投資有10多年經驗的Luminous Asset Management（HK）首席投資總監陳彥甫，獨家專業精闢分析，讓讀者深入了解經濟情勢，掌握投資契機。

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