投資長觀點|陳立武能否挽救英特爾言之過早 台積電尚未擺脫地緣政治壓力
【記者吳珍儀/台北報導】英特爾上周宣布,新任執行長由陳立武出任後,股價上演慶祝行情,甚至創下過去5年來單日最大漲幅,短短幾天漲幅超過24%,顯示外界對陳立武寄以厚望。此外,他宣示英特爾不會放棄代工業務,也間接降低與台積電合資的可能性,外界好奇,究竟陳立武能否救得起英特爾?

英特爾須證明在先進製程能追上台積電
Luminous Asset Management香港首席投資總監陳彥甫表示,半導體業界對馬來西亞華僑陳立武並不陌生,早期他在創投業,之後擔任全球半導體自動化設計大廠益華電腦(Cadence)執行長多年,後來進入英特爾董事會,陳立武在全球半導體業界不管名聲、資歷及人脈都證明,他出任英特爾執行長是不錯的選擇,也可以看到資本市場給予正面回應,接下來就看他能否扭轉英特爾近年來的頹勢。
在宣布任命當天,陳立武給英特爾員工的信件暗示,他想保留英特爾核心的晶圓製造部門,但是陳彥甫認為,英特爾未來如何定位晶圓製造、晶片設計兩個主要業務,目前還未做出最後決定。
首先英特爾須證明自己在先進製程能夠追上台積電的腳步,且能夠吸引外部的代工客戶,才可能突破英特爾在代工市場幾乎集中於自己個人電腦晶片的局限。
陳彥甫指出,英特爾近幾年除了代工製程進度持續落後,自家晶片交給台積電代工的訂單也愈來愈多,陳立武在2022到2024年曾擔任英特爾董事,去年8月他決定辭任,就是傳出他與當時擔任執行長的基辛格在公司策略、執行層面有很大的分歧,包括陳立武想要進一步分拆英特爾晶圓製造跟晶片設計部門,但基辛格跟其他保守派還想恢復20、30年前在晶片設計及製造都能獨當一面的榮耀。
外界關注陳立武是否分拆晶圓製造業務
陳立武過去帶領益華電腦,也是台積電大同盟(Grand Alliance)的重要成員,他熟悉英特爾的代工模式,也了解台積電代工模式及台積電本身製程能力,他應該明白英特爾在先進製程要追上台積電所面臨的挑戰,還有英特爾本身企業文化的限制。
華爾街現在希望陳立武接手之後,能夠將英特爾的晶圓製造業務分拆,專注在晶片設計業務,就跟當年AMD分拆製造部門變成現在的格羅方德一樣,不過那是十幾年前的事,現在全球地緣政治環境跟十幾年前不一樣,考量到現在半導體是美國的國家策略,英特爾就算有意分拆,也必須確保美國半導體自主性跟技術領先地位。
陳彥甫表示,陳立武從上任之後應該有機會從外部帶來一些新的角度,或是不同的策略選擇,但是他要推動的改造能否順利進行還有待觀察,也就是說,英特爾的轉型之路還是充滿挑戰,當然有新的執行長算是不錯的開始。

台積電再傳出合資救援英特爾
至於台積電跟英特爾成立合資公司的傳聞,本來以為隨著台積電宣布要加碼美國投資之後就會消失,不料上周有新的版本傳出,陳彥甫指出,從美國政府的角度還是希望能夠振興英特爾的晶圓製造業務,不希望主導權落入非美國公司手中,尤其現階段半導體已成為關鍵的地緣政治資產,英特爾是否歡迎台積電介入,也是一個問題,公司內部肯定也有反對的聲浪,只是在陳立武上任後或許會有不同的想法。
陳彥甫說,之前曾分享過,台積電不管從技術入股或合資模式來救援英特爾,都是弊多於利,首先台積電跟英特爾在各自的晶片設計規則、製程、化學品以及製造設備都不一樣,兩家公司要整合製造商是很大的工程,且成本高,要耗費很多時間及資源,美方的角度肯定希望扶植美系半導體製造公司,希望藉助台積電能夠拉英特爾一把,尤其是如果意識到英特爾很難靠自己的力量重返榮耀。

台積電業績亮眼股價卻難以突破
從台積電的角度來看,若只是扮演技術轉移的角色,協助製造但又沒有主導權,等於是為人作嫁,加上很難確保關鍵製造技術不外流,這都不是台積電所願的,畢竟台積電是上市公司,要顧及成千上萬股東的利益。
陳彥甫認為,最近台積電壓力應該很大,一方面要深耕台灣,一方面要放眼全球布局,在美國已有1650億美元的投資案,又有不同版本要救援英特爾的計劃傳出,也是台積電雖然業績表現很亮眼,前2月營收年增率達39%,但股價卻一直難以突破,可能要等到外部的風風雨雨沉澱後,回歸基本面,股價才有機會再創新高。
【編按】全球金融市場瞬息萬變,股匯債市牽一髮動全身,追蹤專家觀點掌握投資情報。《知新聞》每周推出《投資長觀點》專欄,邀請全球金融投資有10多年經驗的Luminous Asset Management(HK)首席投資總監陳彥甫,獨家專業精闢分析,讓讀者深入了解經濟情勢,掌握投資契機。
