星展經濟學家馬鐵英：台灣房市有些過熱 泡沫不是特別大
【記者林巧雁／台北報導】星展集團資深經濟學家馬鐵英今日指出，從綜合指標觀察，包含私人債務、家庭債務、歷史趨勢與亞洲數據比較，「台灣房市有一些過熱，但泡沫不是特別大」。過去幾次房價調整在5~10%之間，下跌幅度不是那麼大，房市朝軟著陸方向溫和調整，這次沒有面臨泡沫或外部海嘯衝擊，也不會特別劇烈調整。台灣央行第3季祭出第七波信用管制，不能完全排除央行還有下一波。
信貸風險集中房貸 家庭債務創新高
馬鐵英指出，台灣信貸風險集中於房貸的相關債務，對銀行業而言，與房地產市場放緩相關的信用風險仍然有限且可控。由於房貸擴張，台灣家庭的債務佔GDP的比例已達90%，創下歷史新高，與香港、南韓接近，在亞洲偏高。
然而，家庭資產負債表仍保持强勁，家庭總資產足以覆蓋家庭債務近9倍，金融資產（不包括房地產）可覆蓋家庭債務的6倍。房地產佔家庭總資產的比重近年也有所下降，從2015年35%的最高點降低至28%左右。預計房地產市場放緩帶來的信用風險將主要集中在高槓桿的部分群體，包括低收入家庭中的房貸借款人，以及營建類企業。
過去房市調整約5~10%
馬鐵英認為，目前房地產市場並未面臨類似2001年網路泡沫破裂或2008年全球金融危機期間的收入衝擊。即使在2001年、2008-2009年和2015-2016年的調整期，房價跌幅仍較為溫和，約在5~10%之間。
不過儘管人口老化導致勞動年齡人口減少，但家庭數量仍以每年約1%的速度成長，比如兩人小家庭、單身獨居需求，支撐首次購屋的需求；都市化進展以及穩定的收入、就業環境也有助於支持房屋升級的需求。信用管制措施主要影響房地產市場的投資與投機需求。
台灣的信用風險較集中在低收入家庭，最低20%收入的家庭表現不是那麼好，槓桿高，偏向借貸。此外，信用風險較需關注營建業，台灣企業平均槓桿低於亞洲其他國家，不過建商槓桿較高。
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預測台灣今、明兩年GDP 4.2%、2.6%
星展維持今年對台灣GDP成長4.2%及2025年成長2.6%的預測；CPI通膨預測維持2.2%和1.9%。近期美國聯準會大幅降息，中國人民銀行採取一籃子的貨幣刺激措施，中國資產價格反彈和民間信心恢復，支撐美、中的消費需求，降低美國和中國經濟硬著陸的風險。日本央行對貨幣政策正常化採謹慎態度，加上日圓匯率的波動性降低和通膨環境穩定，有助恢復日本消費購買力。
台灣出口方面，消費者期待更多AI功能的手機和電腦產品發表，第4季消費性電子產品需求可能仍顯疲軟。隨著邊緣AI（Edge AI）的進一步發展與換機週期出現，明年消費性電子產可望出現反彈。受到雲端AI基礎設施擴展，高效能運算半導體需求預計第4季及2025年持續成長。
