科科科技掛不了牌　投資圈指胎死腹中跟這原因有關

【記者林巧雁／台北報導】科科科技KKBOX 3月競標流標，連詢價圈購都乏人問津，主辦承銷商統一證公告無法上市，科科科技因此怒告承銷商失職，前所未見。專業人士分析，之前新股IPO也有競標流標先例，但最後改詢圈後仍順利上市，推估與公司訂價太高有關，也讓科科技成為還沒上市就胎死腹中的首例。

承銷價恐要再調降才有望上市

音樂串流平台KKBOX母公司科科科技（KKT-KY，6950）原擬於6月19日以每股88元掛牌上市，公司表示，因在3月份的上市競拍前，承銷券商統一證券仍告知公司競拍將順利完成，但主辦券商實未能盡責完成競拍相關承銷作業，造成公司競拍流標，已對公司造成重大影響。

統一證券則回應，科科科技詢價圈購作業均依照相關法令及內控作業流程辦理，合格圈購單累計數量未達應提交詢價圈購1萬3837張的承銷總數量，依據「中華民國證券商業同業公會證券商承銷或再行銷售有價證券處理辦法」第28條規定，無法進行承銷價格訂價作業，並非公司所指已達上市標準，亦非統一證多所刁難、不願送件。

專業人士認為，科科科技此次掛牌失敗可能承銷價訂太高有關，本益比達50~100倍，現在電商的本益比只有20~30倍。科科科技原訂每股110元，雖後來調降至88元，但今年第1季EPS只有0.26元，營收也沒呈現成長性，市場給予股價預期遠不及承銷價。

有大戶認為，「競拍拍不出去，主辦券商統一證也怕上市櫃後股價下跌，券商可能賠錢，也賠了名譽，若要順利上市，恐怕要將競拍底價調低，歸根究底可能是公司訂的底價讓市場不認同。」

競拍流標券商喊冤無法強迫投資人

台股自2017年實施競拍新制，競標流標的案例有並不多，泰福-KY是當年流標首例，2018年有聯廣（改名格威傳媒之後合併下市）、羅麗芬KY、2021年森崴能源及三商家購、2022年台灣精銳也流標，科科科技為第7家競標失利的公司。

通常競標流標後，公司會洽特定人完成上市作業，但這次科科科技詢圈洽特定人也失敗，顯示投資人興趣缺缺，雖然公司指出舉辦投資說明會時，投資人興趣濃厚，但顯然與最後是否願意掏錢有極大落差。

事實上，當年羅麗芬控股大老闆上市前曾問券商競標是否要幫忙，市場傳出，當時承銷券商說「沒問題」，沒料到最後竟流標，也惹得大股東很不高興。

AI太火熱投資人可能變心轉向AI股

有券商同業指出，「即使有錢大戶答應要認購，誰知到時候會不會又反悔，有錢人也是很精明的，除非券商全面動員，不然很難拍胸脯保證。」

除了投資人對於KKBOX本身業務前景有所疑慮，「現在誰還聽ＫKKBOX？」市場分析，另一掛牌失敗原因可能是近期AI議題太火熱了，證券圈說，可能投資人原來說要投，看到AI飆漲這麼多，變心轉向投資AI股，「總不可能強迫大戶把錢掏出來吧！」