懶人包｜8個QA看懂美債是什麼？　為何川普會怕債市暴跌？

財經國際焦點

2025/04/15 12:55

✎ SJ 文章

【編譯于倩若／綜合外電】上周美國總統川普暫停對等關稅90天，其中一大原因是美國公債（以下稱美債）暴跌。為何川普見美股崩於前色不改，但看到美債暴跌卻心驚？美債價格暴跌意味反向的殖利率飆升，而更高的殖利率不僅意味著美國消費者的利率（如抵押貸款）變得更昂貴，也會大幅增加美國政府的借貸成本。《知新聞》整理8個Q&A帶您看懂美債。

美債是什麼？

債券是一種證明其持有人已將資金借給特定借款人的憑證，該借款人將在固定日期償還資金，通常採用固定利率。它們被稱為固定收益證券，吸引那些想要獲得穩定報酬的投資人。

公司發行債券來借錢，政府也發行債券來支付投資和其他支出。美國公債傳統上被視為避風港，因為它們由世界最大經濟體擔保。這些債券的發行期限各不相同，到期時必須全額償還，其中常見的是2年期、10年期和30年期公債。

美債如何交易？

債券可以像股票一樣在次級市場（交易所）買賣，但與股票不同的是，債券提供保證的年報酬。對於全球資本來說，沒有比美國公債市場更大的管道了。債市是目前最大的證券市場，全球債市規模逼近130兆美元（約4226.3兆台幣），其中美國債市約佔40%。

政府債券通常透過拍賣出售給金融機構，然後可以在次級市場上，以高於或低於面額的價格轉售。

債市是目前最大的證券市場，全球債市規模逼近130兆美元（約4226.3兆台幣），其中美國債市約佔40%。美聯社

什麼是債券殖利率？

債券殖利率表示投資人因持有債券而獲得的金額佔債券當前價格的百分比。當債券價格下跌時，殖利率就會上升。殖利率通常被稱為利率，或發行人的借貸成本。

殖利率上升表明投資人持有債券的興趣正在減弱，這可能受到發行人償還能力等一系列因素的影響。對政府來說，這以國家經濟和財政的前景為中心。

通膨預期也會對殖利率產生重大影響。這是因為通膨會削弱債券投資報酬的未來價值。殖利率上升也意味著，投資人可能要求更高的殖利率來補償風險。

而且由於抵押貸款等其他金融產品的定價是基於美債殖利率的，因此殖利率攀升的影響，會蔓延至更廣泛的經濟領域。

由於美國30年期抵押貸款利率，與10年期美債殖利率密切相關，如果美債拋售趨勢持續下去，未來幾個月美國購屋者和屋主就可能會面臨麻煩，每月支付的金額更高。

川普關稅對美債產生了什麼影響？

起初，川普認為他的關稅計劃正在發揮作用，他有預料到美國股市將對關稅做出強烈反應而大跌，美元也會下跌。

但他原本相信債券市場將保持平靜，因為他承諾今年稍晚將用關稅收入來支付減稅費用，這意味著美國政府可以限制發行債券的數量，保持供需同步，並限制整體政府債務水準。

然而，關稅戰引發了對美國經濟衰退的擔憂，使得向美國提供貸款的風險更大。投資人擔心美國將陷入與中國的激烈鬥爭，將對兩國經濟造成長期損害，並拖累全球經濟成長。

作為回應，投資人大量拋售美國公債，導致其價格暴跌、殖利率飆升，使得未來政府債券的發行成本更高。

美國政府已經每年花費1.1兆美元（約35.76兆台幣），僅用於支付36兆美元（約1170.36兆台幣）國債的利息。這佔美國全部稅收的22%，也就是說，每徵收1美元的稅款，就有0.22美元用於支付國債利息。

美國政府每年花費1.1兆美元用於支付36兆美元國債的利息，佔全部稅收的22%。法新社

更高的殖利率會有什麼影響？

白宮擔心，支付更高的國債利率，將增加美國政府年度支出赤字，對本已捉襟見肘的預算帶來更大壓力，並增加整體債務負擔。

更糟的是，29兆美元的美國公債市場，是全球金融體系的基石，大量拋售可能會給金融體系的其他部分帶來壓力，迫使銀行或其他機構違約，從而引發更大範圍的金融危機。

債市回穩了嗎？

在川普宣布暫停對中國以外所有國家徵收對等關稅90天後，債券市場開始穩定下來。在暫時豁免手機等電子產品及半導體等零件關稅後，川普再拋出可能暫停汽車關稅，美債價格和美元在亞洲周二（15日）上午同步回升。

債市暴跌會傷害川普支持度？

上任僅49天的英國首相Liz Truss，因與債券市場的衝突而下台，債券市場認為她的「迷你預算」過於魯莽，英國公債殖利率飆升，價格暴跌，迫使抵押貸款公司提高借款利率，並毀了Liz Truss的首相生涯。

儘管川普擁有更多資源，但他也面臨類似的溢出效應擔憂。如果他的政策確實像預期的那樣推高了通膨，那麼一些分析師預測明年美國通膨率將達到4.5%，這可能會使川普失去共和黨的核心選民，這些選民因川普承諾降低飛漲的食品價格而投票給他。如果銀行開始利用更高的殖利率提高房貸利率，選民可能會將關稅視為抵押貸款稅，從而削弱川普在其支持者中的支持率。