特刊
美公債反映今年底前不只降息1碼 野村投信看好債券後市
【記者吳珍儀／台北報導】美聯準會9月降息成為市場共識，野村投信今表示，美國公債反映今年底前聯準會不只降息1碼。隨著降息循環啟動，債券價格將有持續成長空間，因美國經濟可望軟著陸，美元非投資等級債券具備較高的殖利率優勢，違約率亦保持在低檔，後市看好。
野村資產管理公司首席策略分析師Fraser Hedgley表示，近期的經濟數據顯示美國經濟正在走緩，通膨也持續走低，預期9月聯準會將降息一碼，雖然部分分析師認為聯準會可能一次降息兩碼，但這機率極低，隨著美國開啟降息循環，其他國家央行將有更多寬鬆貨幣政策空間。
債券殖利率下跌是幾週前開始的走勢延續，在流動性相對較差的夏季市場中，並未看到足以改變團隊中期觀點的理由，以野村基金愛爾蘭系列－全球多元收益債券基金為例，在債券上漲後可能會有部分戰術性的調整部位，但整體策略仍然不變。
由於政治不確定性以及流動性通常較低的夏季市場，風險資產和債券殖利率都存在潛在波動的風險，因此亦有相當比重的CDS(Crecit Default Swap, 信用違約交換)指數作為避險，來防範短期的下行風險。
野村企業研究與資產管理公司(NCRAM)執行董事暨策略分析師Brett Collins則指出，預期美國經濟將是軟著陸，部分經濟數據可能會持續疲軟，選舉的不確定性也可能略微抑制經濟活動，但在此同時，科技、能源生產和旅遊業等領域持續強勁正在推動經濟成長。較緩慢但正向的增長對於非投資等級債券來說應是正面的助益，因為多數發債企業有望維持獲利能力和現金流，而經濟有望軟著陸應會讓聯準會在今年稍晚轉向寬鬆。
Brett Collins進一步指出，非投資等級債券的基本面相當堅實，根據摩根大通的資訊，截至今年7月底，過去12個月的違約率僅1.2%，淨槓桿率為3.7倍，危難比例（distress ratio）是6.0%。此外，技術面對支持非投資級債的價格也相當有利，以面額來看今年美國非投資級債僅增加不到400億美元，可輕易被今年正的資金流入吸收。
