輝達重量級財報明天出爐　外媒列投資人最想了解的5大疑問

【財經中心／台北報導】AI晶片龍頭輝達將於台灣時間明天凌晨公布截至今年1月底的2025財年第4季財報，也是今年1月底中國AI新創公司DeepSeek橫空出世後，輝達公布的第一份財報，也是輝達Blackwell晶片去年底全面投產後，公司首次將其納入一整季營運數據。

一般預料，輝達財報將成為整體AI族群的觀察指標，外媒也列出投資人關注的輝達財報5大疑問。根據財聯社整理如下：

1、輝達財報能否再創輝煌？

輝達在過去18季有16季的業績都超出華爾街預期，超預期對華爾街來說可能已經談不上驚喜，即使輝達真的再次給出超出預期的數據，可能也不足以推動其股價繼續上漲。

根據LSEG的數據，華爾街分析師們預計輝達2025財年第4季收入將年增72%至380.5億美元，為7季以來最低成長幅度，截至今年4月的2026財年第1季營收預估將成長60%，如果輝達的業績數字只能達到或略微超出預期，可能不足以讓投資人滿意，因為72%的成長意味輝達的收入增速在過去6季內首次降至兩位數，顯示輝達的成長曲線已經放緩。

2、DeepSeek的衝擊效應多大？

對於輝達執行長黃仁勳來說，DeepSeek絕對是財報電話會議分析師關注重點，今年1月底DeepSeek的開源AI模型R1震撼了世界，也一度造成輝達股價單日暴跌17%，儘管過去1個月內，輝達股價重新回升到高位，但人們對訓練效率提升會降低輝達長期成長軌跡的擔憂仍揮之不去。

上周黃仁勳首次駁斥市場對DeepSeek拖累GPU需求的擔憂，強調未來算力仍然至關重要，並將DeepSeek解讀為提振晶片需求的新動力。不過，市場仍期待黃仁勳透露更多和DeepSeek相關的數據。例如，本周有傳言，由於對DeepSeek低成本AI模型需求激增，中國企業正增加輝達為中國市場定制的AI晶片H20訂單。黃仁勳是否會確認這一消息，也值得關注。

3、Blackwell量產與毛利率是否讓人滿意？

Blackwell被視為輝達在AI市場的核心產品，在第4季出貨量預計加速成長，其產能提升效率值得關注。Rosenblatt分析師Hans Mosesmann表示，「所有人目光都將集中在Blackwell上，預估管理層將重申Blackwell的出貨量將從第4季開始，到2026財年（從今年1月底開始）需求將持續超過供應……隨著時間的推移，Blackwell的出貨量不斷加速，下半年的出貨量更強勁。」

由於Blackwell生產成本提升，良品率更低，該產品可能拖累輝達毛利率較上一季小幅下滑。華爾街預估，輝達第4季調整後毛利率將下降3個百分點至73.5%。投資者需關注公司如何平衡擴產與獲利率回升的時間表。

輝達在未來產品線布局方面的調整也備受關注，在DeepSeek問世後，多位科技大咖均強調，「推理」在AI模型中已佔據愈來愈重要的地位。儘管輝達晶片在AI模型訓練需求中仍佔據主導地位，但只有40%的GPU用於推理階段。好消息是，標普全球市場智庫透露，輝達的下一代Blackwell晶片專門「針對推理應用」，這可能也是投資者期待黃仁勳給市場帶來的驚喜。

4、如何因應川普帶來的地緣政治風險？

自川普上台後，全球地緣政治風險成為更多人關注議題，上周川普簽署《美國優先投資政策》備忘錄，擬進一步加強對美中間投資行為的審查力道。未來川普還將透過關稅、出口限制、投資限制等多重手段在國際舞台上掀起風暴。

2月初，川普和黃仁勳曾在白宮會面，討論AI產業的未來發展，並針對DeepSeek及美國AI晶片出口管制進行深入交流。在明早的電話會議上，黃仁勳如何解讀中國晶片市場和輝達對中國大陸業務前景，輝達是否能拿出更多因應出口管制的策略，或調整區域銷售結構，都備受關注。

5、對市場帶來波動在所難免？

期權交易員預估，明天公布業績後，輝達股價將出現7.7%波動，以其3.4兆美元計算，可能導致約2800億美元的巨量市場波動。事實上，輝達的這份財報對於市場的影響還遠不止於此， 如果輝達可以交出一份「完美」的報告和極其樂觀的展望，可能會繼續激發人們對AI經濟潛力的樂觀情緒，進而激勵半導體、雲端計算和軟體領域的相關股票。

相反地，一旦人們在財報及展望中發現任何令人失望的蛛絲馬跡，都可能引發對AI投資時間表的重新評估。無論如何，明天的財報會議都是全球市場關注焦點。 

⭐️ 即刻下載《知新聞》App！免費！