日圓套利交易成引爆全球股災元凶之一 一文看懂套利交易型態及規模有多大
【財經中心／台北報導】最近全球股市劇烈震盪，經過連續重挫後，今天包括日股及台股紛紛出現強勁反彈，不過，究竟為何近期全球股市波動如此大，背後的一個因素是，身為熱門投資策略的融資套利交易發生了逆轉。
什麼是融資套利交易？
根據《華爾街日報》報導，融資套利交易是指投資者借入日本或中國等利率較低國家的貨幣，然後用這筆資金投資墨西哥等利率較高國家的貨幣。
近年來，由於日本利率超低，日圓一直是最受歡迎的融資貨幣。在西方國家央行積極升息以對抗通膨數年之後，日本今年4月才告別負利率時代。
融資套利交易有賴於借入貨幣利率以及市場波動均維持在低檔，但因最近幾周，隨著日圓匯率大漲，市場陷入不穩定狀態，這兩個因素的形勢都對投資者不利。
融資套利交易的規模有多大？
《華爾街日報》認為，因為貨幣交易不像股市交易那樣可以集中追蹤。但有些方法可用來評估融資套利交易的熱度。
第一種方法是查看美國商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission，簡稱CFTC）追蹤的合約。CFTC數據顯示，截至7月初，對沖基金和其他投機投資者淨持有超過18萬份押注日圓走跌的合約，價值超過140億美元。到上周，這類部位已降至約60億美元。
另一個指標是日本銀行業的海外貸款，截至3月，此類貸款達到1兆美元。根據國際清算銀行（Bank for International Settlements）的數據，這比2021年時的水準增加21%。最近跨境日圓貸款的增加主要發生在銀行相互拆借的銀行間市場，另外一個流向是資產管理公司等非銀行金融機構。摩根大通分析師表示，此類貸款「通常是全球投資者對以日圓為融資貨幣的融資套利交易需求結果」。
廣告
日圓升值如何影響融資套利交易？
過去1周日圓飆升7.5%，導致融資套利交易者損失慘重。隨著日圓匯率上漲，借入日圓的投資者被要求追加保證金，也就是銀行方面堅持要求他們提供更多抵押品。這些投資者被迫買入日圓以平掉之前的部位，進而推升日圓匯率，並引發進一步的追加保證金。
至於目前融資套利交易回補結束了嗎？可能還沒有。荷蘭國際集團（ING）的Chris Turner表示，可能推動日圓進一步走強的一個因素是，投資者建立新的對沖。Turner說，過去幾年對沖貨幣風險的成本很高，一些有日圓曝險的投資者和銀行可能選擇不做對沖，增加對沖實際上會創造更多日圓需求。這有可能形成惡性循環，因為日圓走強會導致投資者和其他人透過買入更多日圓，來平掉他們押注日圓走軟的部位。
