投資長觀點｜全球籠罩川普關稅陰霾　中港股市為何能逆勢走強？

【財經中心／台北報導】美國總統川普上台之後，關稅政策成為外界關注焦點，雖然他暫緩對加拿大、墨西哥的關稅，但對中國加徵10%關稅正式生效，中國也有相對的反制政策，上周川普又宣布將祭出對等關稅，預料關稅議題將是影響今年全球市場主要關鍵。

高產值及毛利率產品可能都要在美國生產

Luminous Asset Management香港首席投資總監陳彥甫分析，目前全球的市場都看川普的臉色，尤其是上周又宣布要推出對等關稅，雖然沒有提及個別的關稅及國家，但是對美國前幾大貿易逆差的國家包括台灣等可說是「剉咧等」。

川普高舉關稅大刀的目的就是希望用高關稅逼這些外商把工廠往美國遷移，他並不像過去拜登政府支持友岸外包（friend shoring）的政策，就說你不要去中國，你來墨西哥都可以，我們都支持，但是川普不支持，因為這些工作機會都不是在美國。

陳彥甫說，之前曾跟大家提及，面對川普關稅政策，供應鏈未來就是要多元化、分散，甚至在各區域製造都是一個大趨勢，而且過去從中國大陸往外轉移，不管是到東南亞、東歐還是墨西哥，現在只是暫時還未被徵關稅，反映不斷升溫的政治局勢，未來不管在哪裡生產，要出口到美國都可能會被課關稅。

所以最後到美國製造變成一個必要的選項，當然不是所有的產品都要在美國製造，主要是看這個產品是否有足夠高的產值跟毛利率，因為美國成本相對較高，高產值及毛利率才適合在美國製造的，以台灣科技業來說，AI產業有兩個重要的硬體產品，包括AI半導體晶片及AI伺服器，都可能落腳在美國製造。

現階段關稅對全球市場衝擊還不大

雖然目前美國暫緩對加拿大、墨西哥開徵關稅，要看下個月是否有進展，對中國加徵10%的關稅已經開始生效，但這也低於當初川普宣示要加徵60%關稅，而且中國相對應的反制措施規模不是很大，所以到目前為止，全球市場雖然因為關稅的政策有所震盪，但是幅度不算太大。

對市場的影響短期要看加拿大跟、墨西哥的關稅最後會不會開徵，因為這兩個都是美國這個最大的貿易夥伴，還有是說對等關稅現在要等到4月初公布，讓美國的行政部門能夠提出一個相應的對等關稅計劃，到最後如何實施？幅度有多高？都是在未來1、2個月要關心的重點。

中長期來看，要看川普美國優先的政策，以及關稅是否讓美國的消費者物價提高，讓通膨反彈，不然相對來說，美國雖會受到影響，但是由於內需的市場較大，衝擊反而比較小，反而對其他國家面臨關稅的衝擊更大，在這種情況之下，資金加速回流美國，推升美元走強，甚至有利於美國資產上漲。

中港股市也值得留意

除了美國以外，另外也可以留意中國大陸及香港股市，最近中港股市都有一波不小的行情，港股是2025年以來全球表現最好的市場，一方面是因為這次的貿易戰不像第一次川普主要針對中國，現在反而率先開刀的是其他國家，目前中美雙方對關稅都還算克制，遠不及市場的擔憂。

另外一方面當然是因為DeepSeek低價AI模型的推出，讓市場對中國公司尤其是科技公司的估值重新評價，從過去幾十年投資科技的浪潮都可發現，美國公司擅長的是0到1這種破壞式創新，中國公司擅長的則是從1到100這種大量普及，AI說不定現在到了轉折點，DeepSeek的突破讓AI的焦點從硬體轉到軟體，所以除了美國市場，過去幾年被忽略的中港市場也值得投資人關注。

【編按】全球金融市場瞬息萬變，股匯債市牽一髮動全身，追蹤專家觀點掌握投資情報。《知新聞》每周推出《投資長觀點》專欄，邀請全球金融投資有10多年經驗的Luminous Asset Management（HK）首席投資總監陳彥甫，獨家專業精闢分析，讓讀者深入了解經濟情勢，掌握投資契機。

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