投資長觀點｜川普關稅為全球化畫上句點　恐讓經濟陷入大規模衰退

【吳珍儀／台北報導】美國總統川普上周宣布對等關稅，幅度遠超過外界預期，馬上引起中國祭出反擊措施，未來其他國家是否陸續跟進點燃全球貿易大戰，形成新一波關稅壁壘，屆時恐讓全球經濟陷入衰退風險大增。

川普認為貿易逆差是其他國家佔美國便宜

Luminous Asset Management首席投資總監陳彥甫表示，川普宣布的對等關稅規模超乎市場預期，他從第2任任期到現在，不管對美國還是外國公司、政府都發出很清楚的訊號，就是過去幾十年推動全球經濟發展高速的全球化，現在已經劃下句點。

首先，川普認為美國的貿易逆差就是其他國家佔美國便宜，不管在經濟學的角度是否合理，他認為，「你要賣給美國的商品就必須在美國境內的工廠製造」，關稅是他透過提高進口產品成本以促進美國製造業的手段。

陳彥甫表示，回顧川普1.0時代，他就利用關稅來打擊數千種中國出口到美國的商品，這樣的關稅在一定程度上發揮功效，過去幾年美國從中國進口的金額快速下降，2023年中國出口到美國只佔所有輸美產品14%，創下20年以來最低，很多公司不是把中國的生產線轉移到美國，而是轉向其他相對不受關稅影響的國家，如越南、墨西哥，這次川普2.0的打擊更全面，包括對越南、柬埔寨等東南亞國家徵收重稅，以阻止中國大陸工廠透過供應鏈重組來規避川普1.0。

這樣的作法，也讓全球電子供應鏈在過去幾年積極降低、分散中國大陸的生產比重，面對川普2.0的關稅政策有可能是白忙一場，是否會思考不如把全部產線再搬回中國，因為中國的生產效率及成本還是較低，如果大家都有關稅的話，何不就直接在中國生產？

面對川普關稅目前僅中國反制

他指出，面對川普的對等關稅，目前只看到中國進行反制，美國對中國關稅加到34%，中國也宣布對所有美國產品都加34%關稅，還將很多美國公司放到實體名單，並對稀土實施出口管制。其他國家並未立即採取報復行動，而是觀察事態如何發展再評估下一步，原因是川普威脅，如果有任何報復措施，他要再加碼升級新關稅。

像是周一川普就威脅中國，如果中國持續反制的話，他要將中國關稅加到50%以上，周二早上也看到中國回嗆「放馬過來」，目前除了中國有還手的勇氣及經濟實力以外，其他國家更可能選擇與美國談條件。

此外，中國這次反制措施是涵蓋所有美國商品，不像過去幾次對特定產品選擇性關稅，展現這次中國反制的決心，至於川普態度也沒有退讓跡象，如果他堅不退讓，全球貿易對抗的確有可能持續升級，市場的恐慌情緒會將蔓延，股市第一波的暴跌可能接近尾聲，但未來仍有修正的空間，因為川普的關稅政策已衝擊外界對美國經濟的信心，過去幾天美股明顯下跌，因為大家對美國經濟前景已轉為悲觀。

川普關稅將對全球經濟帶來重擊

陳彥甫認為，整體來看，川普這波關稅有可能對全球經濟造成嚴重衝擊，如果這些政策持續的話，的確有可能把全球經濟帶入新一波衰退，且衰退幅度不只是周期性衰退，更類似像2020年的新冠疫情，甚至是2008、2009年的金融風暴這樣大規模衰退。

唯一的正面看法是，除了中國明確表態主戰之外，其他國家跟美國之間還有談判空間，多數國家抱持希望能夠達成協議，包括越南已表達要把美國進口的產品關稅降到零，希望美國能夠同等對待，最終川普關稅是否會全部實施，會以怎樣的稅率實施？都還有待觀察。

此外，隨著過去幾天全球市場大幅修正，過去一向堅定支持川普的共和黨官員、議員還有一些美國企業CEO、華爾街投資大咖都紛紛警告，關稅會對美國、全球經濟帶來巨大風險，也可能讓共和黨在明年11月的期中選舉面臨慘敗，目前川普還沒有改變立場，但隨著這種內外壓力加大後，他會不會堅持到底？未來這1、2周是關鍵時期。

黃金避險地位不變

在前景明朗之前，投資人除了適度降低持股水位之外，也可以轉移到一些避險資產包括黃金，黃金在去年甚至今年以來表現相當亮眼，反映投資人避險的需求，金價在川普宣布關稅後雖然一度大漲，但過去幾天明顯拉回，並不是它失去避險保值的功能，更多是因為投資人急著套現因應其他資金需求，通常黃金是第一個被賣掉的，這在2020年3月時也出現過同樣的情形。

而且黃金目前是豁免於對等關稅以外，在市場風險維持在高檔，投資人擔心全球經濟陷入衰退的前提之下，俗話說亂世買黃金，預料黃金在未來一段時間內還是會受到投資人青睞。

（出版時間 15:20，影片更新 16:49)

【編按】全球金融市場瞬息萬變，股匯債市牽一髮動全身，追蹤專家觀點掌握投資情報。《知新聞》每周推出《投資長觀點》專欄，邀請全球金融投資有10多年經驗的Luminous Asset Management（HK）首席投資總監陳彥甫，獨家專業精闢分析，讓讀者深入了解經濟情勢，掌握投資契機。

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