投資長觀點｜4/2川普對等關稅衝擊更大　投資人仍須繫緊安全帶

【記者吳珍儀／台北報導】美國總統川普確定3月4日對加拿大、墨西哥課徵25%關稅，另外也對中國再加徵10%關稅，川普揮動關稅大刀，近期也造成全球市場陷入震盪，Luminous Asset Management香港首席投資總監陳彥甫表示，接下來還要觀察川普預計4月2日上路的對等關稅實施細節，預料這對全球經濟的衝擊力道更大。

4月2日有多項關稅持續上路

陳彥甫表示，川普上台後很快就宣布一系列的關稅措施，目前為止已先對中國加徵10%關稅，之後又再對中國加碼10%，因為他不滿意中國在芬太尼毒品貿易上扮演的角色；此外，他也正式推動對加拿大跟墨西哥課徵25%關稅，周一美股反應比較負面，因為大家本來預期對加拿大、墨西哥的關稅有轉圜的餘地。

且後續關稅還未結束，包括3月12日進口到美國的鋼鐵跟鋁課稅25%正式上路，另外，4月2日他還要對現有的貿易政策做完整評估，包括對汽車、半導體、藥品是否徵收25%關稅，以及將祭出對等關稅。

陳彥甫表示，對等關稅的影響有可能比現在的關稅更大，因為它是要平衡其他國家不光是關稅還有其他非關稅的貿易壁壘，如果有的話，美國都要同等實施報復手段，預料川普在3、4月實施的關稅都有可能影響到台灣的出口，其他亞洲國家除了中國以外，包括日韓等都會受到衝擊。

美中關稅議題須等領導人會面後才會降溫

不過，後續的這些關稅是否全部都會實施，目前還不確定，有新聞報導，川普的官員私下表示，雖然川普希望在4月2日就宣布實施對等關稅，但是在期限內可能很難達成這樣的目標，原因是他希望能夠全面分析所有美國貿易夥伴的關稅還有非關稅壁壘，這些都需要時間
，甚至可能需要花6個月才能夠敲定。

另外，美國財政部長前幾天也提到，加拿大、墨西哥也可對中國課徵與美國一樣的關稅，因為現在很多中國或是台灣廠商在美國對中國加徵關稅後，不直接從中國出口，而是從墨西哥等地繞道出口到美國，如果兩國也對中國課徵與美國一樣的關稅，有機會避開美國關稅的懲罰。

陳彥甫認為，美國對中國的關稅效應不會馬上降溫，因為美國第一波對中國加徵10%關稅後，中國已有所反制，且跟加拿大、墨西哥不一樣的是，美國現在僅針對中國對芬太尼毒品管制這部分，中國國家主席習近平不見得因此就跟美國達成協議，他可能希望跟川普達成更廣泛的協議，為美中的關係定下基調，可能要等到美中兩國的領導人正式會談之後，關稅議題才會降溫。

川普的關稅還有一些交易空間

他表示，剛剛提到的這些關稅如果全部實施，會對美國及全球經濟帶來不小的衝擊，甚至對加拿大、墨西哥的衝擊會比美國跟中國來得大，畢竟美國跟北美幾個鄰國都有很緊密的經濟貿易活動，且這些在美國跟加拿大設廠的公司，短時間之內沒有辦法完全避開關稅，不像2018年第一次對中國課徵關稅之後，很多在中國的供應鏈已經陸續轉移。

而且川普也是希望能夠有deal（交易）的空間，如果未來美國的經濟活動因為川普關稅升級而面臨風險，且其他國家都願意做出一些讓步的話，關稅還是有一些變化的空間，目前川普很多關稅行動證明威脅是可以不斷升級，但隨後也是有緩和的空間。

針對川普關稅的基本假設第一個是有交易的空間，第二個是說到2025年下半年對中國的關稅可能會持續上升到30%，但是對墨西哥、加拿大這種持續大規模、廣泛的關稅可能不會持續太久，因為這對美國的經濟有很大衝擊，雖然現在加上去，但不表示它就會一直持續下去。

風險性資產短期仍將面臨波動

整個來說，關稅對經濟會有影響，但是對美國整體的經濟成長或通膨應該不會造成重大衝擊，如果有的話，川普應該會願意有一些談判的空間，只是市場可能要等到川普2.0的關稅都塵埃落定之後。

為何之前川普勝選之後市場初期反應比較正面，那是因為市場期待川普推出的一些有利於經濟成長的政策，包括減稅、放鬆監管等，但這些政策到現在都還沒有看到太多的實現，反倒是專注在關稅，因此負面衝擊比較多，等到這些負面因素塵埃落定，那些與經濟有更多正面貢獻的政策陸續推出後，市場才會有比較正面的反應，這段時間很多風險資產尤其是股市可能還會持續面臨波動，但對美國經濟甚至股市中長期的前景還是相對比較樂觀，不過，短期的波動難以避免。

【編按】全球金融市場瞬息萬變，股匯債市牽一髮動全身，追蹤專家觀點掌握投資情報。《知新聞》每周推出《投資長觀點》專欄，邀請全球金融投資有10多年經驗的Luminous Asset Management（HK）首席投資總監陳彥甫，獨家專業精闢分析，讓讀者深入了解經濟情勢，掌握投資契機。

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