投資長觀點｜0820周報：日圓套利交易為何引發全球股市動盪 跟這兩條件有關
【記者巫彩蓮／台北報導】7月底、8月初全球股市出現劇烈震盪，Luminous Asset Management香港首席投資總監陳彥甫指出，除了美國企業財報因素之外，還有來自7月底日本央行貨幣政策決議，日本升息並不讓人意外，但發表「經濟活動能持續實現的話，會繼續升息」的偏鷹派說法，這個超乎市場預期，導致日圓急速升值，套利交易在幾天內大幅反彈，也導致全球股市出現大幅波動。
陳彥甫指出，日圓套利交易是指投資人借比較低利率借款，投資報酬較高回報的資產，因為日本長期維持負利率，借款成本相對低，加上其他國家持續升息，拉大息差，因此很多資金過去借日圓或是貸款去投資，可以在資產交易及匯差兩頭賺。
至於利差交易要成功必須在日本持續維持低利率環境、借入貨幣匯價維持在低位兩個條件，陳彥甫表示，日本政府在7月底加速收緊貨幣政策之後，造成日圓升值，投資人擔心套利交易兩個條件改變，才紛紛平倉，回補日圓，也就是一方面要賣出高收益資產，導致全球股市明顯崩跌，另一方要買回日圓平倉，進一步推升日圓升值，在此惡性循環下，國際股市才會在幾天內大幅修正。
除了日圓利差交易因素，還有美國公布非農就業指數遠低於預期，失業率也飆上近3年新高，被部份經濟學者認為，觸發經濟衰退的薩姆規則，剛好巴菲特所持有波克夏公司又出售手中半數蘋果持股，現金水位創下歷史新高，代表他們對於股票前景是比較保守，等於補了市場一槍。
不過，日圓套利交易平倉是技術拋售，在日本央行轉向比較鴿派，表示不會在市場不穩定時貿然升息，此舉讓市場緊張情緒降温，也避免掉日圓套利風險持續擴大，加上之後美國公布的經濟數據，例如：失業救濟金人數連續2周減少，緩解人們對於美國就業市場擔憂，加上7月零售銷售數字上升1%，代表美國消費支出還是相對強勁，強化美國軟著陸經濟的預期，也帶動全球股市又迅速回升。
陳彥甫表示，從外資報告來看，大部份日圓套利交易已經平倉差不多，至於之後還會不會有日圓套利交易呢？日本公布第2季GDP數字超乎預期，日本央行會不會再升息，可以觀察日本央行總裁植田和男8月23日回應國會質詢，從他發言的內容，了解未來日本央行利率路徑線索。
【編按】全球金融市場瞬息萬變，股匯債市牽一髮動全身，追蹤專家觀點掌握投資情報。《知新聞》每周推出《投資長觀點》專欄，邀請全球金融投資有10多年經驗的Luminous Asset Management（HK）首席投資總監陳彥甫，獨家專業精闢分析，讓讀者深入了解經濟情勢，掌握投資契機。
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