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投資長觀點｜1126周報：川普2.0恐讓聯準會放慢降息 對加、墨課25%關稅是一大變數
【財經中心／台北報導】隨著川普將重返白宮，由於川普的政策可能再引發通膨疑慮，進而影響聯準會未來的降息路徑，野村證券更預測，聯準會12月不會降息，且明年僅會降息2次各1碼，對於聯準會降息態度轉趨保守。
聯準會官員對未來降息轉趨保守
Luminous Asset Management香港首席投資總監陳彥甫指出，近期美國的一些總經數據表現不錯，包括失業率維持穩定，另一方面也看到通膨的數字並沒有再進一步快速走低，隨著川普當選總統，美國的經濟跟地緣政治可能會開始產生變化，且川普政府的政策包括提高關稅、減稅以及反移民政策都有可能推升通膨。
舉例來說，川普在美國時間周一晚上就在社群平台上宣布，打算在上任當天就將來自加拿大跟墨西哥進口的商品加上25%的關稅，對於中國大陸進口的商品要再加10%的關稅，這個都會影響到未來商品的價格，甚至是美國的通膨數字。
陳彥甫表示，雖然美國聯準會主席鮑爾在月初表示，他目前不會對未來的財政政策進行猜測，通常只會在政策實施或是法律通過之後才調整預測，他們將走一步算一步，根據宏觀的數據，未來在每次會議上做出決定，也就是他過去一直強調的看數據說話（data dependent）。
不過，我們都知道，實際做決定時，人多多少少會受到未來預期的影響，也可以看到近期部分聯準會的官員公開表態，的確顯示出他們對未來降息路徑的看法變得比較保守，可能為12月中的會議以及明年的這個利率決策保留一些空間。
聯準會明年利率中位數可能略高於3.4%
他表示，之前市場預測，今年底在12月18日最後一次會議將再降息，明年降息的次數可能會在4次左右，現在恐存在變數，有可能是降息次數會低於預期，因為目前看起來，川普的新政對經濟數據包括通膨的影響應該會在2025年下半年以及2026年才會陸續顯現，加上鮑爾的任期在2026年屆滿將不會留任，預期明年下半年之後的降息路徑不確定性更高。
短期除了觀察通膨跟失業率之外，陳彥甫認為還要關注年底美國的銷售情況，畢竟美國經濟還是以消費支出為主要驅動力，另外，聯準會12月的會議也會更新他們的利率點陣圖（dot plot），聯準會的委員會對明年底的利率預估會是市場關注重點，那是基於對未來川普財政政策可能對通膨造成一定上升壓力，有可能他們對明年底利率的中位數預測，會略高於他們今年9月預估的3.4%水準，可能會暗示未來的降息腳步會放緩。
如果出現這樣的影響，美元指數在短期仍將處於偏高的水準，但因市場對降息放緩已經有一定預期了，所以短時間內，美元指數在107左右再大幅向上突破的機會不是很高，反過來說，有可能是維持在高點一段時間。
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對加拿大、墨西哥課25%關稅形成變數
對股市來說，雖然降息步伐放緩有可能會對股市造成一定程度的壓力，但是川普新政府上任之後，肯定要拼經濟，加上減稅是他的重要政見之一，包括他新任命的財政部長，顯示他的政策首要之務是推動減稅，有助於提升公司獲利，對對股市來說是利多因素。
陳彥甫認為，就算是聯準會降息步伐放慢，對股市的影響只是短暫，回檔幅度也有限，投資人對美股不需要過度悲觀。
至於川普表示要針對墨西哥、加拿大及中國大陸加徵關稅的影響，先看市場怎麼反應，雖然川普上任後可能會加徵關稅，但實際要加徵多少，還要觀察，如果要加徵25%關稅，還是會造成一定衝擊，因為加拿大及墨西哥都是美國比較主要的商品進口國，很多商品就是在邊界以外生產後再進到美國，因此如果川普真的對兩國加徵關稅，對經濟會是一大變數。
【編按】全球金融市場瞬息萬變，股匯債市牽一髮動全身，追蹤專家觀點掌握投資情報。《知新聞》每周推出《投資長觀點》專欄，邀請全球金融投資有10多年經驗的Luminous Asset Management（HK）首席投資總監陳彥甫，獨家專業精闢分析，讓讀者深入了解經濟情勢，掌握投資契機。
